投資要點: 收購Smaato,入股快友世紀,加強數字營銷領域佈局,擴充移動營銷服務板塊。華誼嘉信全資子公司擬以現金1.48 億美元投資Smaato 100%股權。Smaato 總部位於美國舊金山,運營全球最大的獨立移動廣告交易平台(SPX)。Smaato 的實時競價技術與全球投放數據資源,將與華誼嘉信“數字營銷”和“大數據”營銷板塊產生協同效應。公司擬使用自有資金1 億元投資快友世紀,獲得10%股權。快友世紀成立於2010 年9 月,已積累超過10 萬Publishers 媒體資源,是騰訊、百度生態圈流量供應端的重要成員。 收購YOKA69.76%股權,進一步向數字營銷產業鏈上游延伸。公司擬以5.81 億元收購凱銘風尚69.76%股權,凱銘風尚 2016 ~2018 年的扣非淨利潤分別不低於4000 萬、5200 萬和6425 萬。YOKA 時尚網是國內垂直時尚類第一品牌,其日活躍用戶數爲320 萬,APP 下載量達4200 萬,同時也是由國際著名風投機構IDG、時尚傳媒集團、百度等機構聯合投資的時尚新傳媒。YOKA 將在大內容和大數據營銷方面爲公司提供寶貴經驗和資源。 開啓國際化佈局,積極接觸歐美韓等地區符合公司戰略方向的優質資產。公司擬使用自有資金214.5 億韓元(約1.18 億)認購Signal 娛樂發行的1000 萬新股,獲得12.62%股權。通過與華誼嘉信的整合資源及合作,Signal 娛樂有望成爲韓國國內SM、YG 娛樂之後第三大娛樂企業。通過內容領域的跨界投資,公司正式進軍娛樂營銷,搭建時尚新媒體平台,創新盈利模式,業務協同效應顯著。 參與投資產業併購基金,實現產業鏈整合與擴張,推動公司快速發展。公司2016年以全資子公司華誼信邦爲主題參與投資產業併購基金,規模爲20 億元。公司還將運用併購貸款、股權質押等多種融資手段,投資與公司所處行業相關領域的企業,實現產業鏈的整合與產業擴張。此外,公司通過入股新七天初次試水電商行業,拓展O2O 產業發展;通過與永樂票務合作,佈局娛樂營銷。新七天是國內最大的家電電商代運營服務商,連續4 屆獲得天貓“金牌淘拍檔”。永樂票務是中國市場領先的票務銷售商,其體育賽事銷售中國排名第一。 盈利預測:我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.27 元、0.31 元、0.35 元,考慮同行業公司藍色光標~印紀傳媒2016 年一致預測PE 爲25~61 倍,我們給予公司2016 年50 倍PE,對應目標價13.5 元,維持買入評級。 風險提示:業務整合風險,行業競爭加劇,業績承諾不達預期。