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华联股份(000882)点评:资本运作再度加强 轻资产战略持续推进

民生證券 ·  2016/06/16 00:00  · 研報

一、 事件概述 公司擬將所持有的控股子公司龍天陸、興聯順達各51%的股權轉讓於上海萬麗鎔芮投資諮詢有限公司,轉讓價分別爲2.52 億元、3.42 億元。 二、 分析與判斷 轉讓子公司股權,輕資產戰略持續推進 公司控股子公司龍天陸、興聯順達分別持有北京同成街購物中心和亦莊力寶購物中心的物業,出售兩公司股權後,公司將受託管理兩公司的物業並收取管理費,同時擁有購物中心的實際運營權。本次股權轉讓是公司輕資產運營戰略的進一步推進,將助力公司提高資產的流動性、實現資本的循環利用。此前公司已於新加坡發行BHG 零售信託(REITs)。REITs 持有公司出售的五家物業股權,作爲REITs 的發起人、信託份額持有人、基金管理人及物業管理人,公司可獲得管理收入和信託收益,未來公司或將繼續把成熟的物業出售於REITs,享受豐厚收益。我們看好公司持續推行輕資產運營模式,改善現金流、優化財務結構,提升盈利能力。 攜手中信產業基金,發掘優質股權投資 公司本次股權轉讓對象上海萬麗鎔芮的實際控制人爲中信產業基金,公司所獲轉讓款將主要用於投資新項目及補充流動資金,爲日後外生增長提供資本支持。同時,公司擬定增8.6 億元,引入中信產業基金作爲第二大股東。此前公司及子公司已與中信產業基金成功合作,投資了“唱吧”、“餓了麼”等項目,獲取收益的同時有效協助主業發展。我們認爲公司未來將繼續以財務投資和戰略合作爲目的,依託中信產業基金的強大項目資源優勢和資金實力,加大股權投資步伐。 拓展多元業態,打造特色購物中心 公司近年來圍繞社區型購物中心的定位,發展了餐飲、娛樂、社區服務等多種業態,持續拓展體驗式消費,聚客能力不斷增強,有效應對了電商帶來的分流。未來公司或將加大力度投資能爲主營業務帶來協同效應的關聯業態,重點發展“吃喝玩樂”等體驗式內容,並專注於細分市場,引進更多個性化、成長型的非連鎖品牌,進一步實施差異化經營,提升客流量和客戶粘性,強化核心競爭力。 三、 盈利預測與投資建議 本次股權轉讓是公司輕資產運營模式的進一步推進。定增引入中信產業基金後,我們看好公司借其項目資源優勢和資金優勢加大優質股權投資,培育新利潤增長點。預計2016-2018 年EPS 爲0.16 元、0.23 元、0.32 元,維持“強烈推薦”評級。 四、 風險提示:定增進展低於預期;股權投資標的表現不達預期

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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