报告要点
事件描述 棒杰股份(002634)2016 年5 月12 日发布公告,全资子公司棒杰医疗投资管理有限公司出资设立其全资子公司上海棒杰医疗科技有限公司,注册资本1.5 亿元人民币、提供医疗技术开发、咨询等服务;6 月3 日发布公告全资孙公司棒杰医疗科技在香港出资设立其全资子公司棒杰国际投资控股有限公司, 注册资本1,100 万美元,主要从事医疗技术和棒杰集团拟开展的相关业务。
事件评论
无缝服装业务已进入成熟期,公司营收增长乏力。自2000 年进入中国市场以来,公司主业无缝服装行业经过16 年的高速发展、已进入成熟期。近年来,随着全球经济增速放缓、行业内竞争不断加剧,无缝服装行业增长能力有所下降。公司2014、2015 年分别实现营业收入3.74 亿和3.30 亿,同比分别下降0.02%和11.75%,公司营收增速乏力。
并购进入医疗健康行业,设立孙公司推进产业基金项目。在巩固传统无缝服装业务基础上,公司积极探索转型发展。考虑到居民医疗健康支出增速以及老龄化背景下医疗健康需求的增加以及国家在医疗行业的相关政策支持,公司在2015 年以自有资金5,000 万元与尚信资本共同投资设立了医疗健康产业基金,拟投资于大健康领域。通过联合医疗健康行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构共同设立并购基金,可有效降低风险。为更好地推进医疗健康产业基金项目的运行,公司设立了孙公司上海棒杰医疗科技有限公司, 主要提供医疗技术开发、咨询等服务,上海地区丰富的人力、技术和自贸区优惠政策为公司拓展医疗健康领域相关业务、加快战略转型提供重要支撑。
于香港设立全资重孙公司,搭建海外发展平台、推进国际化发展。为充分利用香港的区位优势、搭建海外发展平台,公司在香港设立了全资重孙公司, 在公司向医疗健康领域转型的战略规划下,有利于公司开展海外投资和拓展海外贸易,提升公司知名度,提高公司竞争力,推进公司国际化发展。
立足主业发展、坚定战略转型,持续关注公司在大健康领域的布局。公司在坚持立足主业求发展,巩固行业龙头地位基础上,通过并购投资、设立子公司等方式,投资于医疗健康产业领域;通过积极探索和实践,让公司迈开了企业战略转型坚定的一步。目前来看公司已经具备了战略转型升级的有利条件,未来通过借助各专业机构的各项资源,在战略转型的决心下,转型成效可期。目前并购投资基金项目在有序推进中、重孙公司还在筹划中,我们维持之前预计,2016-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.43 元,对应目前估值30 倍、25 倍,维持“中性”评级。
风险提示:并购基金投资风险、子公司、孙公司经营管理风险等。
報告要點
事件描述 棒傑股份(002634)2016 年5 月12 日發佈公告,全資子公司棒傑醫療投資管理有限公司出資設立其全資子公司上海棒傑醫療科技有限公司,註冊資本1.5 億元人民幣、提供醫療技術開發、諮詢等服務;6 月3 日發佈公告全資孫公司棒傑醫療科技在香港出資設立其全資子公司棒傑國際投資控股有限公司, 註冊資本1,100 萬美元,主要從事醫療技術和棒傑集團擬開展的相關業務。
事件評論
無縫服裝業務已進入成熟期,公司營收增長乏力。自2000 年進入中國市場以來,公司主業無縫服裝行業經過16 年的高速發展、已進入成熟期。近年來,隨着全球經濟增速放緩、行業內競爭不斷加劇,無縫服裝行業增長能力有所下降。公司2014、2015 年分別實現營業收入3.74 億和3.30 億,同比分別下降0.02%和11.75%,公司營收增速乏力。
併購進入醫療健康行業,設立孫公司推進產業基金項目。在鞏固傳統無縫服裝業務基礎上,公司積極探索轉型發展。考慮到居民醫療健康支出增速以及老齡化背景下醫療健康需求的增加以及國家在醫療行業的相關政策支持,公司在2015 年以自有資金5,000 萬元與尚信資本共同投資設立了醫療健康產業基金,擬投資於大健康領域。通過聯合醫療健康行業專業程度高、資源豐富的股權投資機構共同設立併購基金,可有效降低風險。為更好地推進醫療健康產業基金項目的運行,公司設立了孫公司上海棒傑醫療科技有限公司, 主要提供醫療技術開發、諮詢等服務,上海地區豐富的人力、技術和自貿區優惠政策為公司拓展醫療健康領域相關業務、加快戰略轉型提供重要支撐。
於香港設立全資重孫公司,搭建海外發展平臺、推進國際化發展。為充分利用香港的區位優勢、搭建海外發展平臺,公司在香港設立了全資重孫公司, 在公司向醫療健康領域轉型的戰略規劃下,有利於公司開展海外投資和拓展海外貿易,提升公司知名度,提高公司競爭力,推進公司國際化發展。
立足主業發展、堅定戰略轉型,持續關注公司在大健康領域的佈局。公司在堅持立足主業求發展,鞏固行業龍頭地位基礎上,通過併購投資、設立子公司等方式,投資於醫療健康產業領域;通過積極探索和實踐,讓公司邁開了企業戰略轉型堅定的一步。目前來看公司已經具備了戰略轉型升級的有利條件,未來通過藉助各專業機構的各項資源,在戰略轉型的決心下,轉型成效可期。目前併購投資基金項目在有序推進中、重孫公司還在籌劃中,我們維持之前預計,2016-2017 年EPS 分別為0.36 元、0.43 元,對應目前估值30 倍、25 倍,維持“中性”評級。
風險提示:併購基金投資風險、子公司、孫公司經營管理風險等。