投資要點 公司6月30日發佈業績預報,稱2016 年上半年歸母淨利潤戒倒退0%-20%,至1,418.7萬元-1,773.4 萬元。 轉型陣痛至歸母利潤下跌:公司2015 年開始打造醫療服務平台,當年7 月公告不宜章縣人民政府簽署了PPP 模式合作共建宜章縣中醫醫院的意向書,正式進軍醫療服務和健康管理。目前,該項目進展順利,但仍處在前期規劃建設期,還未產生收益。轉型期,公司增加了資金投入,增加了報告期內公司銀行貸款,因此公司上半年財務費用較去年同期增加約380 萬,另外報告期內非經常性損益對歸母淨利潤影響約320 萬。若扣非後,實際歸母淨利潤下跌約在10%。我們認爲2015-2016年爲公司轉型期,隨着PPP 項目進入運營期,透過經營管理費和供應鏈經營權收益,公司將實現收入利潤的回升。 IVD 核心業務領先行業:公司核心業務爲醫學實驗室診斷產品,傳統產品爲真空採血系統,13 年公司進軍免疫診斷領域。1.真空採血系統龍頭。自09 年上市以來,真空採血系統一直爲公司龍頭產品和利潤來源的重要組成部分。2015 年年報顯示,真空採血系統在國內市佔率已達到10%,廣東三甲醫院覆蓋率70%。2.POCT 免疫診斷未來可期。公司依託真空採血系統在POCT 領域繼續深耕,2013 年進軍免疫診斷領域。目前公司已經自主研發並投產第一代熒光定量分析儀,不之配套的心臟標誌物和感染源檢測試劑已經取得CFDA 註冊認證。POCT 由於檢測的便捷性和快速性,以及較高的準確性,適合和順迎國家主推的分級診療政策。POCT 市場戒將迎來爆發期。 投資建議:我們公司預測2016 年至2018 年每股收益分別爲0.15、 0.16 和0.28元。考慮下半年業務進展和公司在新興業務上的拓展,給予增持-A 建議,6 個月目標價爲17.3 元,相當於2017 年108 倍的動態市盈率。 風險提示:PPP 融資風險,政策波動風險,新產品開發風險