投资要点
国内肉牛养殖扩容迫在眉睫：由于我国传统的饮食结构导致我国目前肉类消费主要是猪肉。而随着我国与西方国家的交流逐渐频繁，我国牛肉的需求量大幅增长。我国牛肉消费量从1990 年110 万吨增长至2015 年759 万吨，增长近7倍。但自2012 年开始，国内牛肉需求量大幅增长，而国内的牛肉产量却增长缓慢，从而导致国内市场的供需缺口迅速扩大。2015 年我国牛肉消费量和产量的缺口为80 万吨，以目前国内牛肉平均价62.5 元/公斤计算，我国仍存在500 亿元的供需缺口。
澳大利亚100 万头肉牛引进推迟：2015 年中澳自贸协定的正式签定标志了中国从澳大利亚进口肉牛的协议的正式落地，确定我国将每年从澳大利亚进口100万头肉牛。而2016 年上半年澳大利亚政府为了预防澳大利亚的肉牛养殖业发生断崖式变化，出台了新政策规定澳大利亚本地的牧场若要出口肉牛卖往中国，必须首先在当地牧场经过6 个月的养殖期。我们认为这项新政策的出台将进一步延缓从澳大利亚引进肉牛的进度，国内牛肉供不应求的局面仍将继续。且从澳大利亚引进的100 万头肉牛基本为普通肉牛，虽然在量上有一定弥补，但对国内高端牛肉市场的影响并不大。
全新安格斯牛肉产品打开成长空间：针对国内稀缺的高档牛肉市场，2015 年公司稳步开展“以两头带中间”的战略模式，拉通国内外安格斯种牛引种通道。
公司自有养殖目前规模在2000 头安格斯牛左右，“公司+农户”养殖模式下拥有1 万多头安格斯牛。预计2016-2018 年年出栏量为1500/6000/10000 头。
估值与评级：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别是0.01 元、0.10 元、0.18元，2016 年6 月8 日收盘价对应2016-2018 年动态PE 分别为1646 倍、161倍和88 倍。我们认为公司借助“大肉牛”战略已经基本完成布局，今年随着安格斯牛肉的出栏以及相应的渠道建设完成将大幅提升公司盈利能力，正是迎来苦尽甘来的时代。我们看好公司在国内高端牛肉市场的发展前景，建议长期关注。
风险提示：肉牛出栏规模或不达预期、肉牛价格或大幅下跌导致盈利或不达预期、销售渠道建设或不达预期、肉牛进口的行业政策或变化。
投資要點
國內肉牛養殖擴容迫在眉睫：由於我國傳統的飲食結構導致我國目前肉類消費主要是豬肉。而隨着我國與西方國家的交流逐漸頻繁，我國牛肉的需求量大幅增長。我國牛肉消費量從1990 年110 萬噸增長至2015 年759 萬噸，增長近7倍。但自2012 年開始，國內牛肉需求量大幅增長，而國內的牛肉產量卻增長緩慢，從而導致國內市場的供需缺口迅速擴大。2015 年我國牛肉消費量和產量的缺口為80 萬噸，以目前國內牛肉平均價62.5 元/公斤計算，我國仍存在500 億元的供需缺口。
澳大利亞100 萬頭肉牛引進推遲：2015 年中澳自貿協定的正式簽定標誌了中國從澳大利亞進口肉牛的協議的正式落地，確定我國將每年從澳大利亞進口100萬頭肉牛。而2016 年上半年澳大利亞政府為了預防澳大利亞的肉牛養殖業發生斷崖式變化，出臺了新政策規定澳大利亞本地的牧場若要出口肉牛賣往中國，必須首先在當地牧場經過6 個月的養殖期。我們認為這項新政策的出臺將進一步延緩從澳大利亞引進肉牛的進度，國內牛肉供不應求的局面仍將繼續。且從澳大利亞引進的100 萬頭肉牛基本為普通肉牛，雖然在量上有一定彌補，但對國內高端牛肉市場的影響並不大。
全新安格斯牛肉產品打開成長空間：針對國內稀缺的高檔牛肉市場，2015 年公司穩步開展“以兩頭帶中間”的戰略模式，拉通國內外安格斯種牛引種通道。
公司自有養殖目前規模在2000 頭安格斯牛左右，“公司+農户”養殖模式下擁有1 萬多頭安格斯牛。預計2016-2018 年年出欄量為1500/6000/10000 頭。
估值與評級：我們預測公司2016-2018 年EPS 分別是0.01 元、0.10 元、0.18元，2016 年6 月8 日收盤價對應2016-2018 年動態PE 分別為1646 倍、161倍和88 倍。我們認為公司藉助“大肉牛”戰略已經基本完成佈局，今年隨着安格斯牛肉的出欄以及相應的渠道建設完成將大幅提升公司盈利能力，正是迎來苦盡甘來的時代。我們看好公司在國內高端牛肉市場的發展前景，建議長期關注。
風險提示：肉牛出欄規模或不達預期、肉牛價格或大幅下跌導致盈利或不達預期、銷售渠道建設或不達預期、肉牛進口的行業政策或變化。
