核心觀點： 　　出售物業回籠 5.9 億現金，輕資產運營再下一城華聯股份公告，擬合計作價5.9 億元，向上海萬麗鎔芮投資（中信產業基金旗下）出售北京龍天陸投資（持有北京同成街購物中心物業，2.5 億元，增值率325%）和北京興聯順達（持有北京亦莊力寶購物中心物業，3.4 億元，增值率219%）各51%股權。出售後，公司將作爲受託方繼續負責購物中心日常運營。 　　此次交易是公司年內第二次輕資產運作（今年3 月公司4.2 億元轉讓北京海融興達51%股權，增值率165%）。物業出售+受託管理交易，一方面變現資產獲得投資收益（此次兩個物業合計獲得約4.3 億稅前收益），實現輕資產化運作並避免購物中心經營虧損（兩個購物中心15 年合計淨虧損1918萬元；後續受託管理物業，按購物中心2%總收入+2.5%淨物業收入收取管理費）；另一方面快速回籠現金，助力公司轉型投資佈局所需。 　　購物中心+股權投資雙主業邏輯清晰 　　公司大邏輯十分清晰，即從傳統購物中心運營商，轉型購物中心運營+股權投資雙輪驅動。定增引入中信產業基金後（持股約18%，第二大股東），未來有望成爲產業基金旗下優質消費項目投資和孵化平台（前期公司已公告5 億元在珠海成立投資子公司）。 　　截至 1Q2016 期末，公司賬面在手現金約30 億元，加上此次物業出售回籠，現金彈藥儲備極爲豐富，預計年內股權投資項目陸續落地將給公司股價帶來較大彈性。考慮到公司定增尚未獲批（目前正處於證監會意見反饋階段），暫維持公司16-18 年EPS=0.17 元/0.24 元/0.32 元盈利預測，維持“買入”評級，建議投資者積極關注！ 　　風險提示：定增未獲通過；轉型不達預期；傳統購物中心運營虧損