投資要點: 事件。6 月16 日,公司公告完成了對天津鋒時互動科技有限公司的增資。 增資鋒時互動,完成語音和視覺兩個領域的佈局。本次增資公司出資1800萬,持股10%。鋒時互動是人工智能領域的視覺交互技術提供商,2011 年起研發手勢識別產品,並於2015 年下半年推出部分產品,主要提供給VR/AR、智能汽車、智能電視和智能家居等領域,以實現這類產品的手勢交互功能。鋒時互動多年來積累的基礎核心技術及技術團隊將支撐公司推出系列化視覺交互產品,其是國內技術領先的手勢交互廠商,技術水平在業內認可度高。本次投資是在公司2015 年投資圖靈機器人語音交互技術項目後,再次對視覺交互技術應用項目的投資。本次投資完成後,公司在視覺和語音這兩類基礎型人工智能技術應用領域都進行了投資佈局。 投資北京光年,戰略轉型人工智能。爲促進企業戰略轉型升級,打造新的業務增長點,公司2015 年出資5000 萬元對北京光年無限科技有限公司進行現金增資,獲得14.44%的股權(投後估值3.46 億元)。北京光年是國內做機器人操作系統開發應用的領先企業之一,具有先發優勢,存在一定的技術門檻,在語義識別和人工智能方面具有較強的技術優勢。目標公司研發的雲端機器人大腦“圖靈機器人”能夠提供智能人機交互服務,能以雲端形式接入實體機器人、智能玩具、VR(虛擬現實)、可穿戴設備等各種需要語音人機交互的產品,向第三方接入方提供一體化和低門檻的機器人大腦接入服務,適應各類場景,應用前景廣闊。2016 年1 月20 日奧飛動漫公告與北京光年簽訂《增資協議》,投資5000 萬元,獲得5%的股權,投後估值達10 億元。 募集資金用於完善和增強公司爆破服務能力及信息化水平。公司定增方案已獲得證監會通過,將新增露天礦山3000 萬方/年和2200 萬噸/年地下礦山爆破工程一體化服務能力、200 萬方/年的礦山生態修復服務能力、智能生產線改造等,有利於進一步完善公司爆破服務一體化的能力,擴大公司業務規模,通過實施“製造智能化、管理信息化、安全數字化”將提升公司管理水平和持續經營能力。 盈利預測及投資建議。考慮新疆地區反恐形勢逐漸趨於平穩,新疆天河的收入將逐步恢復, 預計公司2016-2018 年歸屬母公司淨利潤分別爲0.89/0.97/1.09 億元,同比增長149.28%/8.95%/12.74%;對應EPS 分別爲0.11/0.12/0.14 元。公司作爲國內資質最齊全、區域覆蓋最廣的大型民爆企業之一,通過參股北京光年、鋒時互動,積極佈局人工智能新領域,2016 年民爆行業公司PE 均值32 倍,涉及人工智能公司PE 均值145 倍,綜合考慮給與公司2016 年100 倍PE,對應目標價11 元,首次覆蓋給與“增持”評級。 風險提示。傳統爆破業務景氣度繼續下滑的風險;視覺交互和語音識別技術商業化應用進度低於預期的風險。