投资要点:
全球领先染料颜料中间体生产商:
公司成立已经有30 多年,专注于染料及颜料中间体的生产,已经成为世界最大的染料及颜料中间体等精细化学品生产商。其中DSD、DMSS、DIPS 是公司主打产品,DSD 酸在全球市场占有率达到57.4%,DMSS 市占率达27.4%,都是全球第一供应商。DIPS 市占率33.2%,为全球第二。
产能及扩产计划:
公司现在DSD 产能3.5 万吨,新建2 万吨产能将于2017 年年底正式投产。一硝基甲苯产能达到了8 万吨,一硝基甲苯产生PNT 可用于生产DSD,现有PNT 产能可以满足公司85%的原料需求。DATA 通过技术升级改造后将从1000 吨产能扩张到2500 吨,该升级计划将在年底完成。DMSS产能有4500 吨,DMAS 产能1500 吨。NMP6000 吨已经投产。
DSD 酸全球市占率第一:
彩客在1986 年研发成功DSD 酸,在创立之初主要生产及销售DSD 酸,在该行业有30 年的经验,在通过研发中心的技术工艺改造,公司在生产DSD 酸上保证了质量品质及成本低于竞争对手。DSD 酸主要用于生产荧光增白剂(OBA),OBA 主要 用于纸张、纺织、洗涤剂。
发达国家因为环保的要求关停大量产能,DSD 酸的主要产能都集中在了发展中国家。彩客在安全环保方面的投入超过了2 亿人民币,三废处理后完全可以达到排放标准。
DSD 酸在公司收入占比达到60%以上,毛利率高达34%。公司现有产能3.5 万吨,2017 年年底将有新增2 万吨产能投产,届时DSD 酸全球市占率将达到85%以上。
垂直整合产业链:
公司通过并购一硝基甲苯达到8 万吨产能,一硝基甲苯为DSD 酸的上游产品,经过化学反应生成PNT、MNT 及ONT。PNT 主要用于生成DSD 酸,未来也会增加2B 酸、4B 酸的产能。另一生成物ONT,及可反应生成OT,为生产除草剂的中间体。
公司将通过收购合并丰富产品种类及提升产能。未来公司会发展如除草剂原料MEA 及应用于纸张、清洁剂及纺织品生产的光学增白剂OBA等下游产品。
2015 年业绩:
公司2015 年收入8.75 亿元人民币,同比微降2.4%。净利润1.02 亿元人民币,同比下降29%,主要由于石油价格下降带来了公司主要产品的销售价格下调,及2015 年因为上市而产生的一次性费用1970 万元人民币,毛利率由38%下降至30.8%。
竞争优势:
公司作为细分行业龙头企业,在产量、市场份额及原材料采购方面具有强大的规模经济效益,在成本控制方面具有优势。公司依靠彩客研发中心的支持,使得公司在技术工艺、品质及新产品技术方面具有优势。在该细分行业里,公司与客户长期保持良好合作关系,产品经过客户内部认证,不会轻易被取代,公司主要客户均为国际化学巨头,将近一半的销售收入来自于公司前五大客户。彩客注重对安全及环保方面的投入,在这一块投入超过了2 亿人民币,保证了彩客在安全环保上符合相关规定。管理团队有着丰富行业经验。
彩客作为染料及颜料中间体生产商,原材料主要为石油加工品,产品销售价格会随石油价格波动,销售收入也会随之波动,但是彩客通过与客户的长期合作及在生产技术工艺的先进性,可以保持公司的毛利率水平。
公司现有业务能持续稳定发展,未来主要看点是在农药中间体及其下游应用。
投資要點:
全球領先染料顏料中間體生產商:
公司成立已經有30 多年,專注於染料及顏料中間體的生產,已經成為世界最大的染料及顏料中間體等精細化學品生產商。其中DSD、DMSS、DIPS 是公司主打產品,DSD 酸在全球市場佔有率達到57.4%,DMSS 市佔率達27.4%,都是全球第一供應商。DIPS 市佔率33.2%,為全球第二。
產能及擴產計劃:
公司現在DSD 產能3.5 萬噸,新建2 萬噸產能將於2017 年年底正式投產。一硝基甲苯產能達到了8 萬噸,一硝基甲苯產生PNT 可用於生產DSD,現有PNT 產能可以滿足公司85%的原料需求。DATA 通過技術升級改造後將從1000 噸產能擴張到2500 噸,該升級計劃將在年底完成。DMSS產能有4500 噸,DMAS 產能1500 噸。NMP6000 噸已經投產。
DSD 酸全球市佔率第一:
彩客在1986 年研發成功DSD 酸,在創立之初主要生產及銷售DSD 酸,在該行業有30 年的經驗,在通過研發中心的技術工藝改造,公司在生產DSD 酸上保證了質量品質及成本低於競爭對手。DSD 酸主要用於生產熒光增白劑(OBA),OBA 主要 用於紙張、紡織、洗滌劑。
發達國家因為環保的要求關停大量產能,DSD 酸的主要產能都集中在了發展中國家。彩客在安全環保方面的投入超過了2 億人民幣,三廢處理後完全可以達到排放標準。
DSD 酸在公司收入佔比達到60%以上,毛利率高達34%。公司現有產能3.5 萬噸,2017 年年底將有新增2 萬噸產能投產,屆時DSD 酸全球市佔率將達到85%以上。
垂直整合產業鏈:
公司通過併購一硝基甲苯達到8 萬噸產能,一硝基甲苯為DSD 酸的上游產品,經過化學反應生成PNT、MNT 及ONT。PNT 主要用於生成DSD 酸,未來也會增加2B 酸、4B 酸的產能。另一生成物ONT,及可反應生成OT,為生產除草劑的中間體。
公司將通過收購合併豐富產品種類及提升產能。未來公司會發展如除草劑原料MEA 及應用於紙張、清潔劑及紡織品生產的光學增白劑OBA等下游產品。
2015 年業績:
公司2015 年收入8.75 億元人民幣,同比微降2.4%。淨利潤1.02 億元人民幣,同比下降29%,主要由於石油價格下降帶來了公司主要產品的銷售價格下調,及2015 年因為上市而產生的一次性費用1970 萬元人民幣,毛利率由38%下降至30.8%。
競爭優勢:
公司作為細分行業龍頭企業,在產量、市場份額及原材料採購方面具有強大的規模經濟效益,在成本控制方面具有優勢。公司依靠彩客研發中心的支持,使得公司在技術工藝、品質及新產品技術方面具有優勢。在該細分行業裏,公司與客户長期保持良好合作關係,產品經過客户內部認證,不會輕易被取代,公司主要客户均為國際化學巨頭,將近一半的銷售收入來自於公司前五大客户。彩客注重對安全及環保方面的投入,在這一塊投入超過了2 億人民幣,保證了彩客在安全環保上符合相關規定。管理團隊有着豐富行業經驗。
彩客作為染料及顏料中間體生產商,原材料主要為石油加工品,產品銷售價格會隨石油價格波動,銷售收入也會隨之波動,但是彩客通過與客户的長期合作及在生產技術工藝的先進性,可以保持公司的毛利率水平。
公司現有業務能持續穩定發展,未來主要看點是在農藥中間體及其下游應用。
