投资要点

　　巨匠建设是浙江省嘉兴市的龙头建筑企业。公司自创立以来已持续经营了50 年以上，自2001 年由乡镇集体企业改制后，发展迅速。公司2015 年实现收入44.25 亿元，归属净利润9852 万元，总资产规模41.06 亿元，净资产规模7.74 亿元。公司主要业务为住宅及商业地产等房屋建筑工程的施工总承包。公司目前正处于业务转型期，未来将向建筑工业化及设计施工总承包等先进模式进行积极拓展，并有望在PPP 政策推动下获得更多的项目机会，同时公司已进行A 股IPO 备案。考虑到公司正在进行业务调整和转型，我们预计其未来1-2 年业绩以平稳增长为主，2016/2017 年净利润1.2/1.4亿元左右，对应当前股价PE 分别为8.1/7.0 倍，估值水平较低，建议投资者保持关注。

　　管理团队资历深厚，公司各项业务资质齐全。公司管理团队均出身建筑一线，资历深厚。公司是浙江省资质最为齐全的建筑企业，可承接的房屋建筑工程合同不受限制。

　　全面启动转型，积极迎接改变。公司正在逐步进行客户结构的调整，并积极在建筑工业化和设计施工总承包等行业前沿领域进行布局，转型进程全面启动。

　　PPP 模式普及有望带来新的商业机会。当前越来越多的政府基建投资通过PPP 模式开展，公司业务能力较强且运作规范，有望获得政府青睐并获得更多项目机会。

　　风险提示：新业务开拓进展缓慢，人民币持续贬值。