投資要點 　　 公司動態：公司發佈2016 年上半年業績預告，預計歸屬上市公司股東淨利潤同比上升35.97%~63.16%達到4,000 萬~4,800 萬元，公司認爲業績增長的主要原因包括：1）儘管在USBKEY 產品銷售下滑、國產金融IC 卡市場未全面啓動、RCC 業務在探索新的運營模式的形勢下，公司仍然準確把握住金融終端主控芯片市場需求集中爆發的機會，實現了銷售收入同比增長；2）公司持續加強內部管理，提升研發項目準確性，平衡中長期不即期研發效果，努力提高研發效率；3）加強供應鏈管理，降低產品成本，嚴格管理各項費用，資源集約配置。 　　 點評： 　　 產品市場方面，隨着移動支付行業的持續快速發展，尤其是在以蘋果、三星、華爲爲代表的移動終端廠商紛紛推出各自的移動支付產品成爲市場參與方之一後，傳統的市場參與方包括以銀聯、支付寶爲代表的清算機構，以三大運營商爲代表的移動網絡服務商，以及衆多的第三方支付機構形成了市場的多維格局。而作爲移動支付推動過程中的重要步驟，對於硬件支付環境的改造成爲了最先獲得的行業，公司抓住的各類移動支付終端主控芯片需求快速增長的機遇，實現了在傳統產品相對需求較弱的情況下的穩健成長，成爲公司發展的重要保障。 　　 公司持續推動內部管理效率的提升，尤其是在研發費用及項目的控制上，公司聚焦移動支付及其相關軟硬件產品系統的研發投入，精簡公司研發項目的數量，精細化管理平衡中長期和短期的研發效用，我們預計公司在成本方面的持續控制將會對公司的中長期發展起到正面積極的作用。 　　 公司繼續加強供應鏈管理的效率，作爲一家集成電路設計公司，公司主要成本來自於工程技術人工成本以及相關軟件測試產品的支出，同時也需要不晶元代工及封測企業形成有效的合作關係，我們認爲公司在經營效率的持續改善，將會成爲公司在面臨不同市場環境下仍然能夠保持競爭力的重要基礎。 　　 投資建議：我們預測公司2016 年至2018 年每股收益分別爲0.20、0.27 和0.34元。淨資產收益率分別爲3.96%、5.03% 和6.02%，給予增持-B 建議，6 個月目標價爲22.25 元，相當於2016 年至2018 年111.3、83.0 和65.0 倍的動態市盈率。 　　 風險提示：新產品及解決方案研發進度及市場推廣速度不及預期；市場競爭加劇影響公司盈利能力。