投資要點： 　　出版主業經營規模不斷擴大，市場佔有率穩步提升。公司通過提升內容質量和印製質量，強化培訓和提高服務水平等多種手段，鞏固市場，穩定發展基礎。大象社與山東天成公司合作新編的《高中新課程學習指導》系列圖書，通過了省教育廳審讀；科技社以護理專業爲重點，推進護理專業立體化教材建設，啓動了護理雲學院項目；農民社圍繞政府部門公共文化服務，與省政府應急辦合作開發了《預防與應急手冊》；出版了留守兒童讀本《樂小天和他的夥伴們》，訂數達到50 萬冊以上。出版業務市場佔有率穩步提升。 　　數字化轉型取得新進展，公司網站群及平台建設日趨完善。中國教育出版網、戲曲出版網、武術出版網、完美手工網、中國三農出版網等網站內容質量、用戶體驗和品牌影響力不斷提升，用戶訪問量、訪問深度進一步加大。公司“三中心”“五平台”功能進一步完善，中閱網成功測試上線，實現了公司系統投約稿自動化、授權自動化和自助出書。中教網完成了移動學習終端產品“掌上學堂”、“智慧教育人人通解決方案”、“教師進修與考評系統”等教育信息化產品的研發，在全球排名已進入5 萬名以內，逐漸延伸至“互聯網+教育”。 　　加強渠道建設，營銷能力不斷提高。發行集團採取多種有效措施加強渠道建設：（1）提升連鎖經營水平。全省連鎖門市通過開展各種主題營銷活動，提升運營與服務能力，有效把握節假日銷售契機等手段；（2）全面啓動流動供應和全員推銷，策劃“全民閱讀文化長廊”、“閱讀伴我成長”等全省性店外銷售活動；（3）雲書網強化電子商務平台定位，依託全省新華書店線下實體渠道網絡和“雲書網”線上電商平台，全面啓動了全省書店電子商務佈局，在河南省境內2000 人以上的鄉村均投放服務站上線產品數量已達26 萬餘種。深入佈局“互聯網+”，努力實現數字產品升級。 　　盈利預測。公司堅持“上規模、調結構、促轉型、樹品牌”的總體戰略，經營規模和市場佔有率穩步提升。同時在鞏固發展傳統主業的基礎上，牢牢把握髮展機遇，積極佈局“互聯網+”領域，推動數字產品升級。此外，公司認真履行國有文化企業的社會責任，始終堅持正確的出版導向，把社會效益放在首位。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.75 元、0.75 元、0.81 元，考慮同行業公司時代出版、中文傳媒、浙報傳媒、中南傳媒2016 年一致預測PE 爲15~26 倍，我們給予公司2016 年20 倍PE，對應目標價15.00 元，增持評級。 　　風險提示。轉型不及預期風險；盈利能力下降風險；經濟下行風險。