投资要点：
2015 年业绩稳步增长：2015 年公司实现营业收入人民币16.9 亿元，同比增长21.39%，由于出售海外资产，非持续经营利润大增，实现净利润7.84 亿元，扣非后归属于母公司净利润1.84 亿元人民币，同比增长17.4%。公司现金流状况依然保持良好，经营活动净现金流达7000 万元，并持有现金及现金等价物12.5 亿元。
节能行业前景广阔：受国家政策扶持，“十三五”期间节能服务业产值预计突破6000 亿元，合同能源管理投资累计超过7000 亿元，其中建筑节能产值预计达2000 亿，工业节能产值预计达3700 亿，交通节能产值预计达210 亿元。
行业发展前景看好。
智慧建筑与园区-政策驱动，技术保障：建筑节能作为“十二五”期间重点工程，在下一个五年计划仍会得到国家政策大力支持，其未来市场驱动因素主要有两点：一是绿色建筑推广比例上升到50%；二是大型建筑节能改造。同方泰德在重庆的节能改造试点中，凭借强大技术支持，实现了综合节能25-30%，未来将积极开展在济南、青岛、百色以及重庆二期的节能改造业务，并加大与大政府、大企业的深度合作。
智慧交通-轨道交通快速发展：目前我国已运行的轨道交通里程已达3618 公里，预计2020 年将突破6000 公里，据悉我国将下调申报轨道交通城市的人口要求，轨道交通未来发展潜力超值。而轨道交通节能行业也将受益于其发展，同方泰德在通风空调节能领域掌握行业领先技术，目前已获得北京地铁8、9 号线总共30 个站点的节能改造业务，预期2018 年将获得200-300 个站点的节能业务。
智慧能源-节能缺口严重：随着供热面积增加，供热来源减少，以及供热效率低下等问题突出，供热节能需求日益增加；“十三五”期间，工业余热节能的巨大潜力仍待继续挖掘。在热网控制领域发展20 年，同方泰德客户覆盖“三北”地区近百个城市，为供热节能业务拓展积累了大量优质客户资源，而自主研发的多项技术保证合同能源管理模式下节能效率与利润的高水平。
估值与评级：我们预期公司16/17/18 年度净利润分别为2.17/2.44/2.75 亿人民币，EPS 分别为0.27/0.31/0.35 元人民币（即0.32/0.36/0.41 港元）。公司的现金流稳定，持有现金充足，财务状况良好，我们给予公司2016 年18 倍P/E，对应目标价5.76 港元，给予“增持”评级。
风险提示：房地产业趋于饱和，新建建筑节能业务或受影响；宏观经济下行压力，工业开机时间下降，未来部分余热回收EMC 项目可能维持较低开工率。
投資要點：
2015 年業績穩步增長：2015 年公司實現營業收入人民幣16.9 億元，同比增長21.39%，由於出售海外資產，非持續經營利潤大增，實現淨利潤7.84 億元，扣非後歸屬於母公司淨利潤1.84 億元人民幣，同比增長17.4%。公司現金流狀況依然保持良好，經營活動淨現金流達7000 萬元，並持有現金及現金等價物12.5 億元。
節能行業前景廣闊：受國家政策扶持，“十三五”期間節能服務業產值預計突破6000 億元，合同能源管理投資累計超過7000 億元，其中建築節能產值預計達2000 億，工業節能產值預計達3700 億，交通節能產值預計達210 億元。
行業發展前景看好。
智慧建築與園區-政策驅動，技術保障：建築節能作爲“十二五”期間重點工程，在下一個五年計劃仍會得到國家政策大力支持，其未來市場驅動因素主要有兩點：一是綠色建築推廣比例上升到50%；二是大型建築節能改造。同方泰德在重慶的節能改造試點中，憑藉強大技術支持，實現了綜合節能25-30%，未來將積極開展在濟南、青島、百色以及重慶二期的節能改造業務，並加大與大政府、大企業的深度合作。
智慧交通-軌道交通快速發展：目前我國已運行的軌道交通里程已達3618 公里，預計2020 年將突破6000 公里，據悉我國將下調申報軌道交通城市的人口要求，軌道交通未來發展潛力超值。而軌道交通節能行業也將受益於其發展，同方泰德在通風空調節能領域掌握行業領先技術，目前已獲得北京地鐵8、9 號線總共30 個站點的節能改造業務，預期2018 年將獲得200-300 個站點的節能業務。
智慧能源-節能缺口嚴重：隨着供熱面積增加，供熱來源減少，以及供熱效率低下等問題突出，供熱節能需求日益增加；“十三五”期間，工業餘熱節能的巨大潛力仍待繼續挖掘。在熱網控制領域發展20 年，同方泰德客戶覆蓋“三北”地區近百個城市，爲供熱節能業務拓展積累了大量優質客戶資源，而自主研發的多項技術保證合同能源管理模式下節能效率與利潤的高水平。
估值與評級：我們預期公司16/17/18 年度淨利潤分別爲2.17/2.44/2.75 億人民幣，EPS 分別爲0.27/0.31/0.35 元人民幣（即0.32/0.36/0.41 港元）。公司的現金流穩定，持有現金充足，財務狀況良好，我們給予公司2016 年18 倍P/E，對應目標價5.76 港元，給予“增持”評級。
風險提示：房地產業趨於飽和，新建建築節能業務或受影響；宏觀經濟下行壓力，工業開機時間下降，未來部分餘熱回收EMC 項目可能維持較低開工率。
