事件描述 　　樂山電力發佈2016 年半年度業績預增公告，預計2016 年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤在1.50 億元至1.75 億元之間，與上年同期3708.80萬元相比增長300%-370%。 　　事件評論 　　確認1.2 億非經常性收益、劣質資產虧損減少及主營業務增長帶來業績大幅提升。2016 年上半年，公司根據相關判決及樂電天威破產裁定，轉回預計負債約3700 萬元，並勝訴保定天威確認債權7380 萬元及利息，增加公司非經常性收益約1.2 億元，大幅度提升公司上半年業績。 　　此外，控股子公司沫江煤電因完成人員安置、部分資產處置而同比大幅減虧（去年同期虧損2573.55 萬元），劣質資產負面影響逐漸消退；上半年公司售電、氣、水量均同比增長，增幅分別爲27.91%、10.84%、4.57%，公司多項主營業務同時拉升營業收入，提振公司上半年業績。 　　來水偏豐預期得到驗證，售電成本結構得到大幅度優化。2016 年上半年，由於下屬電站所在流域來水偏豐及去年收購的川犍電力當期並表影響，公司實現發電量27631 萬千瓦時，同比增長69.58%。若扣除川犍電力部分，公司實現發電量24365 萬千瓦時，同比增長49.54%，部分驗證今年豐水預期。由於四川省電力公司縣級躉售電價爲0.3336-0.5839 元/千瓦時（6 月1 日起一般工商業及化肥用電下調0.87分/千瓦時），遠高於公司小水電發電成本，來水偏豐使公司售電成本結構大幅優化。加之售電業務銷量同比上升，公司有望有效緩解一般工商業電價下調及銷售側豐枯電價取消影響。 　　積極推進優良資產整合擴大主營範圍，攜手蘋果打開新能源業務發展前景。主營業務方面，公司2015 年完成了川犍電力的收購工作，全資子公司洪雅花溪電力有限公司完成了對洪雅南部山區電力資產的收購，實現了自有水電站、併網水電站以及售電區域的擴張。2012 年交付公司託管的大渡河電力公司的股權收購工作也在加速推進，大電公司擁有5 座發電站，總裝機容量達10.85 萬千瓦，網內裝機30.61 萬千瓦，供電網絡覆蓋峨邊彝族自治縣19 個鄉鎮，屆時公司主營業務有望通過大電公司再次實現擴張。此外，2015 年4 月公司公告宣佈參股公司四川晟天新能源擬與Apple 合作，共同運營紅原環聚和若爾蓋環聚共40MW 光伏電站項目，公司間接持有12.10%光伏電站的股權。 　　根據中環股份公告，兩個光伏項目已經全部併網發電，公司未來有望實現新能源業務的持續發展。 　　投資建議及估值：預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.359、0.246、0.256，考慮到1）由於來水偏豐、需求回暖，主營業務同時實現銷量上升及成本下降；2）積極處理劣質資產和訴訟糾紛，負面影響逐漸消退；3）推進大渡河電力公司收購事宜擴張主營業務，與蘋果合作積極開拓新能源業務，維持“增持”評級。 　　風險提示：系統性風險，來水不及預期風險，項目推進不及預期風險