报告摘要
公司概览
珩湾科技为SD-WAN 路由器供应商。据Quocirca 报告，公司于2015按收入价值计为国际上第五大SD-WAN 路由器供应商。
公司主要产品为SD-WAN 路由器，分为有线及无线路由器，分别占2015年收入的32%/48.9%。有线路由器可透过多个广域网连接将多个装置及最终用户的网络连线至互联网。无线路由器包括Max BR 系列及MAXHD 系列。大部分SD-WAN 路由器可利用公司专利独有技术SpeedFusion。此外，公司还提供保修与支援服务及软件许可，分别占2015 年收入的17.8%/1.3%。保修与支援服务包括随附保修和额外保修与支援。软件许可收入主要指SpeedFusion 及InControl 的许可费。
公司2013-2015 年收入分别为13.31/17.95/21.86 百万美元，复合年均增长率约为28.2%，2013-2015 年利润分别为2.57/3.74/3.36（百万美元），复合年均增长率为14.3%。2015 年利润下降主要是由于定价策略和产品结构的改变导致整体毛利率下降以及上市开支、业务扩展费用的增加。
从地域分布看，公司2013 年收入主要来自于北美洲，约占总收入的47.4%。公司为减少对北美洲市场的依赖，策略性的向EMEA 及亚洲市场扩张。2015 年北美洲、EMEA 及亚洲市场分别占总收入的42%/33.6%/21.4%。
行业状况及前景
预计全球SD-WAN 路由器销量规模按收入价值计，2020E 将增至15.1亿美元，占全球企业路由器销量38.0%。 2015-2020E CAGR 将达31.8%。主要增长动力包括商业互联网流量的增长、SD-WAN 所支持的移动性日益增强、新通讯技术的持续发展。
优势与机遇
强大研发能力。
广泛的全球分销网络。
密切的客户关系。
弱项与风险
依赖数目有限的供应商，可能导致供应中断。
易受新行业标准、政策及法规变动、具备新技术的竞争对手进入的影响。
易受外币波动的影响。
估值
公司按招股发售价0.45-0.65 港元计2015 年历史市盈率为17-25 倍，从公司所处行业及估值看并不特别吸引，给予IPO 评级5。
報告摘要
公司概覽
珩灣科技爲SD-WAN 路由器供應商。據Quocirca 報告，公司於2015按收入價值計爲國際上第五大SD-WAN 路由器供應商。
公司主要產品爲SD-WAN 路由器，分爲有線及無線路由器，分別佔2015年收入的32%/48.9%。有線路由器可透過多個廣域網連接將多個裝置及最終用戶的網絡連線至互聯網。無線路由器包括Max BR 系列及MAXHD 系列。大部分SD-WAN 路由器可利用公司專利獨有技術SpeedFusion。此外，公司還提供保修與支援服務及軟件許可，分別佔2015 年收入的17.8%/1.3%。保修與支援服務包括隨附保修和額外保修與支援。軟件許可收入主要指SpeedFusion 及InControl 的許可費。
公司2013-2015 年收入分別爲13.31/17.95/21.86 百萬美元，複合年均增長率約爲28.2%，2013-2015 年利潤分別爲2.57/3.74/3.36（百萬美元），複合年均增長率爲14.3%。2015 年利潤下降主要是由於定價策略和產品結構的改變導致整體毛利率下降以及上市開支、業務擴展費用的增加。
從地域分佈看，公司2013 年收入主要來自於北美洲，約佔總收入的47.4%。公司爲減少對北美洲市場的依賴，策略性的向EMEA 及亞洲市場擴張。2015 年北美洲、EMEA 及亞洲市場分別佔總收入的42%/33.6%/21.4%。
行業狀況及前景
預計全球SD-WAN 路由器銷量規模按收入價值計，2020E 將增至15.1億美元，佔全球企業路由器銷量38.0%。 2015-2020E CAGR 將達31.8%。主要增長動力包括商業互聯網流量的增長、SD-WAN 所支持的移動性日益增強、新通訊技術的持續發展。
優勢與機遇
強大研發能力。
廣泛的全球分銷網絡。
密切的客戶關係。
弱項與風險
依賴數目有限的供應商，可能導致供應中斷。
易受新行業標準、政策及法規變動、具備新技術的競爭對手進入的影響。
易受外幣波動的影響。
估值
公司按招股發售價0.45-0.65 港元計2015 年曆史市盈率爲17-25 倍，從公司所處行業及估值看並不特別吸引，給予IPO 評級5。
