投资要点
海波重科:领先的桥梁钢结构工程企业。海波重型工程科技股份有限公司成立于1994 年,主营桥梁钢结构工程业务,业务范围主要包括桥梁钢结构的制作和安装,以及相应的技术研究、工艺设计及技术服务。2015 年公司营业收入为3.76 亿元,同比下降6.81;实现净利润4528.90 万元,同比增长18.25%。张海波持股比例为 73.66%,现任公司董事长、总经理,为公司控股股东和实际控制人。
行业集中度较低,外延扩张空间广阔。我国钢结构行业快速发展, 2004 年粗钢产量为 2.72 亿吨, 2013 年达到 7.79 亿吨, 在政府从“限制和合理使用钢结构到发展钢结构”的政策指导和支持下,从重大工程、标志性建筑使用钢结构到钢结构的普遍使用,钢结构行业得到迅速发展;就建筑结构体系而言,21 世纪是钢结构的世纪。
高品质工程业绩+强化技术研发=桥梁钢结构行业龙头。作为国内较早进入桥梁钢结构工程专业领域的企业之一,公司在二十年的发展历程中,先后参与了百余座各类钢结构桥梁的建造,涉及的桥型齐全、桥址分布广泛。公司 2009年被认定为高新技术企业,是湖北省创新型试点企业、湖北省科技型中小企业成长路线图计划重点培育企业,经过多年的积累取得了一批自主创新成果。公司还享受着得天独厚的区位优势。与同行业相比,公司毛利率远远高于同行业上市公司;公司总资产周转率为0.53,处于行业中游水平;公司具有较好的偿债能力。
未来发展:加快布局全国市场,加大技术创新。未来公司将积极利用发行上市募集资金和其他自筹资金,扩大生产规模,提高自动化生产水平和生产效率;不断延伸营销触角,特别关注城市集群建设区域、经济快速增长区域的市场,构筑覆盖全国主要省区市的营销网络体系。
盈利预测:我们预测公司2016-2018 年净利润分别为0.55 亿元、0.64 亿元和0.77 亿元,对应的EPS 分别为0.53 元、0.62 元和0.76 元;参考可比上市公司估值水平,我们认为可以给予2016 年35-45 倍PE, 对应价格区间为18.55~24.75 元。公司本次拟公开发行新股2560 万股,包含费用等在内的募资总额为25702.40 万元,由此测算理论的发行价格为不超过10.04 元。
风险提示:房地产宏观调控风险、应收账款回收风险、原材料价格波动风险
投資要點
海波重科:領先的橋樑鋼結構工程企業。海波重型工程科技股份有限公司成立於1994 年,主營橋樑鋼結構工程業務,業務範圍主要包括橋樑鋼結構的製作和安裝,以及相應的技術研究、工藝設計及技術服務。2015 年公司營業收入為3.76 億元,同比下降6.81;實現淨利潤4528.90 萬元,同比增長18.25%。張海波持股比例為 73.66%,現任公司董事長、總經理,為公司控股股東和實際控制人。
行業集中度較低,外延擴張空間廣闊。我國鋼結構行業快速發展, 2004 年粗鋼產量為 2.72 億噸, 2013 年達到 7.79 億噸, 在政府從“限制和合理使用鋼結構到發展鋼結構”的政策指導和支持下,從重大工程、標誌性建築使用鋼結構到鋼結構的普遍使用,鋼結構行業得到迅速發展;就建築結構體系而言,21 世紀是鋼結構的世紀。
高品質工程業績+強化技術研發=橋樑鋼結構行業龍頭。作為國內較早進入橋樑鋼結構工程專業領域的企業之一,公司在二十年的發展歷程中,先後參與了百餘座各類鋼結構橋樑的建造,涉及的橋型齊全、橋址分佈廣泛。公司 2009年被認定為高新技術企業,是湖北省創新型試點企業、湖北省科技型中小企業成長路線圖計劃重點培育企業,經過多年的積累取得了一批自主創新成果。公司還享受着得天獨厚的區位優勢。與同行業相比,公司毛利率遠遠高於同行業上市公司;公司總資產週轉率為0.53,處於行業中游水平;公司具有較好的償債能力。
未來發展:加快佈局全國市場,加大技術創新。未來公司將積極利用發行上市募集資金和其他自籌資金,擴大生產規模,提高自動化生產水平和生產效率;不斷延伸營銷觸角,特別關注城市集羣建設區域、經濟快速增長區域的市場,構築覆蓋全國主要省區市的營銷網絡體系。
盈利預測:我們預測公司2016-2018 年淨利潤分別為0.55 億元、0.64 億元和0.77 億元,對應的EPS 分別為0.53 元、0.62 元和0.76 元;參考可比上市公司估值水平,我們認為可以給予2016 年35-45 倍PE, 對應價格區間為18.55~24.75 元。公司本次擬公開發行新股2560 萬股,包含費用等在內的募資總額為25702.40 萬元,由此測算理論的發行價格為不超過10.04 元。
風險提示:房地產宏觀調控風險、應收賬款回收風險、原材料價格波動風險
