1)尽管经济困难，16 财年订单维持强劲
尽管经济环境困难，预期天宝16 财年的收益增长将超越15 财年，原因是天宝在电动工具分部赢得新客户（Makita 和Techtronic），向Bosch 和Stanley Black & Decker 的销售也持续录得增长。智能手机方面，Oppo 智能手机充电器有50%由天宝供应，其智能手机业务增长应较整体智能手机市场快。随着天宝客户陆续推出新产品，其他产品的增长势头持续。
2)电子烟在中国日渐普及
投资者注意到，电子烟在中国一线城市日渐普及。产品在中国市场的潜力庞大，对天宝的前景有利。天宝现时与无披露名称的公司合作生产电子烟销往中国市场，天宝负责生产电源控制装置。同时，天宝积极探寻机会与中国现有的大型烟草商合作，以扩展电子烟业务。
3)自动化生产见成效
由于自动化提升生产力，天宝不需增聘人手来支持收益增长。不计及上市相关支出，我们预期营运成本占销售比率将由15 财年11.2%下降至16 财年10.5%。
4)短期受惠人民币贬值
我们注意到，天宝80%收益以美元计值，100%成本以人民币计值。早前订立对冲人民币升值风险的合约已全部到期，而天宝并无计划订立新合约。因此，天宝短期将可受惠人民币贬值。
5)预期16 财年股息支付率上升
正如招股书所述，天宝没有制订股息支付政策。然而，从业务增长和稳定现金流判断，16 财年股息支付率有可能达到20-30%（15 财年：12%）。根据我们的盈利预测，这相当于16 财年股息收益率5%。
维持买入及目标价1.05 港元
尽管股价在过去三个月已上升35%，根据我们预测，天宝估值仍然仅为16 财年市盈率5 倍。我们的目标价是基于16 财年市盈率7 倍计算，相当于香港工业股平均值。我们维持看好天宝，基于其持续扩展的一线海外客户网络、毛利率增长以及股息支付率的潜在上升。
1)儘管經濟困難，16 財年訂單維持強勁
儘管經濟環境困難，預期天寶16 財年的收益增長將超越15 財年，原因是天寶在電動工具分部贏得新客戶（Makita 和Techtronic），向Bosch 和Stanley Black & Decker 的銷售也持續錄得增長。智能手機方面，Oppo 智能手機充電器有50%由天寶供應，其智能手機業務增長應較整體智能手機市場快。隨着天寶客戶陸續推出新產品，其他產品的增長勢頭持續。
2)電子煙在中國日漸普及
投資者注意到，電子煙在中國一線城市日漸普及。產品在中國市場的潛力龐大，對天寶的前景有利。天寶現時與無披露名稱的公司合作生產電子煙銷往中國市場，天寶負責生產電源控制裝置。同時，天寶積極探尋機會與中國現有的大型菸草商合作，以擴展電子煙業務。
3)自動化生產見成效
由於自動化提升生產力，天寶不需增聘人手來支持收益增長。不計及上市相關支出，我們預期營運成本佔銷售比率將由15 財年11.2%下降至16 財年10.5%。
4)短期受惠人民幣貶值
我們注意到，天寶80%收益以美元計值，100%成本以人民幣計值。早前訂立對沖人民幣升值風險的合約已全部到期，而天寶並無計劃訂立新合約。因此，天寶短期將可受惠人民幣貶值。
5)預期16 財年股息支付率上升
正如招股書所述，天寶沒有制訂股息支付政策。然而，從業務增長和穩定現金流判斷，16 財年股息支付率有可能達到20-30%（15 財年：12%）。根據我們的盈利預測，這相當於16 財年股息收益率5%。
維持買入及目標價1.05 港元
儘管股價在過去三個月已上升35%，根據我們預測，天寶估值仍然僅爲16 財年市盈率5 倍。我們的目標價是基於16 財年市盈率7 倍計算，相當於香港工業股平均值。我們維持看好天寶，基於其持續擴展的一線海外客戶網絡、毛利率增長以及股息支付率的潛在上升。
