重大资产重组获批,增强市场信心
公司2016年8月1日晚发布公告,公司收到证监会《关于核准新疆百花村股份有限公司向张孝清等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》,核准公司向特定对象发行共计100,458,816 股购买相关资产;核准公司非公开发行不超过97,576,544 股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。我们将目标价格上调至24.00 元,维持买入评级。
支撑评级的要点
重大资产重组获批,增强市场信心。2016 年3 月份,我们推出了市场首份公司深度报告《百花村:开辟医药新航路,重扬振兴之帆》,其中提到“公司看好医药行业未来发展前景,拟通过重大资产重组,置出盈利能力弱的资产,注入南京华威医药优质医药资产,拉开了二次转型的帷幕。”市场有担忧表示在证监会对于重组核查日趋严格的环境下,公司资产重组存在不获批风险。此次重大资产重组获批,消除了市场顾虑, 公司置出原有盈利能力较弱、发展前景不明朗的煤炭等业务,注入华威医药资产不仅为上市公司带来超过亿元的净利润资产,还实现上市公司主营业务的转型,能够从根本上改善公司经营状况。
CRO 行业发展趋好,看好华威医药未来发展。我国CRO 行业相比国外成熟市场,呈现基数小、增速快的特点,2013 年市场规模达220 亿元, 2006-2013 年的复合增速33%。近一年来利好CRO 行业规范发展的政策频出:1)临床试验数据自查趋严成为常态长期利好研发型企业,利好CRO 企业;2)优先审评审批政策激励企业研发新药以争取更大利润空间,而CRO 行业增长的根本在于新药的研发,综合考虑研发成本攀升、风险分散等因素,CRO 的渗透率将持续提高;3)仿制药一致性评价催生百亿市场空间,首批292 个化学口服固体制剂基药需要在2018 年底前完成,时间紧,任务重;4)药企研发中心转移国内及多中心临床试验的开展推动CRO 行业发展。我们长期看好CRO 行业的发展。
华威医药专注于新药的临床前研究,成立至今开发临床前项目近250 多项,拥有中国发明专利70 多项,PCT 国际专利2 项,打造了严密的知识产权堡垒。公司研发实力雄厚,拥有多个成熟的技术平台,包括手性合成技术平台、控缓释制剂技术平台、靶向给药技术平台等。公司和众多国内外知名企业集团和上市公司建立了稳定的合作关系,在行业及客户认可度高。2013 年度、2014 年度和2015 年度,华威医药实现的扣非后净利润分别为1,640.04 万元、3,613.02 万元和4,679.93 万元,毛利率稳定在78%左右,公司处于高速发展期。根据业绩承诺,2016 年至2018 年实现的净利润分别不低于1 亿元、1.23 亿元、1.47 亿元,同时上述三年累计净利润不低于3.7 亿元,极大改善百花村的经营状况。
评级面临的主要风险
华威医药研发失败、研发成果不能及时转化。
估值
综合CRO 行业趋势向好和华威医药的高成长性,根据华威医药业绩承诺,预计2016 年每股收益0.28 元,维持买入评级,对应目标价由22.40 元上调至24.00 元。
重大資產重組獲批,增強市場信心
公司2016年8月1日晚發佈公告,公司收到證監會《關於核準新疆百花村股份有限公司向張孝清等發行股份購買資產並募集配套資金的批覆》,核準公司向特定對象發行共計100,458,816 股購買相關資產;核準公司非公開發行不超過97,576,544 股新股募集本次發行股份購買資產的配套資金。我們將目標價格上調至24.00 元,維持買入評級。
支撐評級的要點
重大資產重組獲批,增強市場信心。2016 年3 月份,我們推出了市場首份公司深度報告《百花村:開闢醫藥新航路,重揚振興之帆》,其中提到“公司看好醫藥行業未來發展前景,擬通過重大資產重組,置出盈利能力弱的資產,注入南京華威醫藥優質醫藥資產,拉開了二次轉型的帷幕。”市場有擔憂表示在證監會對於重組核查日趨嚴格的環境下,公司資產重組存在不獲批風險。此次重大資產重組獲批,消除了市場顧慮, 公司置出原有盈利能力較弱、發展前景不明朗的煤炭等業務,注入華威醫藥資產不僅為上市公司帶來超過億元的淨利潤資產,還實現上市公司主營業務的轉型,能夠從根本上改善公司經營狀況。
CRO 行業發展趨好,看好華威醫藥未來發展。我國CRO 行業相比國外成熟市場,呈現基數小、增速快的特點,2013 年市場規模達220 億元, 2006-2013 年的複合增速33%。近一年來利好CRO 行業規範發展的政策頻出:1)臨牀試驗數據自查趨嚴成為常態長期利好研發型企業,利好CRO 企業;2)優先審評審批政策激勵企業研發新藥以爭取更大利潤空間,而CRO 行業增長的根本在於新藥的研發,綜合考慮研發成本攀升、風險分散等因素,CRO 的滲透率將持續提高;3)仿製藥一致性評價催生百億市場空間,首批292 個化學口服固體制劑基藥需要在2018 年底前完成,時間緊,任務重;4)藥企研發中心轉移國內及多中心臨牀試驗的開展推動CRO 行業發展。我們長期看好CRO 行業的發展。
華威醫藥專注於新藥的臨牀前研究,成立至今開發臨牀前項目近250 多項,擁有中國發明專利70 多項,PCT 國際專利2 項,打造了嚴密的知識產權堡壘。公司研發實力雄厚,擁有多個成熟的技術平臺,包括手性合成技術平臺、控緩釋製劑技術平臺、靶向給藥技術平臺等。公司和眾多國內外知名企業集團和上市公司建立了穩定的合作關係,在行業及客户認可度高。2013 年度、2014 年度和2015 年度,華威醫藥實現的扣非後淨利潤分別為1,640.04 萬元、3,613.02 萬元和4,679.93 萬元,毛利率穩定在78%左右,公司處於高速發展期。根據業績承諾,2016 年至2018 年實現的淨利潤分別不低於1 億元、1.23 億元、1.47 億元,同時上述三年累計淨利潤不低於3.7 億元,極大改善百花村的經營狀況。
評級面臨的主要風險
華威醫藥研發失敗、研發成果不能及時轉化。
估值
綜合CRO 行業趨勢向好和華威醫藥的高成長性,根據華威醫藥業績承諾,預計2016 年每股收益0.28 元,維持買入評級,對應目標價由22.40 元上調至24.00 元。
