投资要点:参股金属交易中心联动主业,培育盈利新增长点。
主营业务情况。2015 年全年,公司实现营业收入23.5 亿元,同比增加54%;同期支出营业成本21.5 亿元,实现净利润9301 万元,毛利率8.4%,归属母公司净利润8502 万元,同比增加108.6%;EPS0.28 元。另据最新半年业绩预告显示,预计公司2016 年上半年度实现归属上市公司股东净利润比上年同期增加200%左右。纵观2011-2015 营业收入分布,从绝对值和相对值来看,物流业务是公司最稳定的收入来源,2011-2014 该业务营业收入均为8.8 亿元左右,2015 年为7.8 亿元。2015 年内,供应链业务营业收入增幅显著,从2014 年的4.7 亿元到2015 年的14.7 亿元,是2015 年公司营业收入大幅增加的主要动力。
现代综合物流巨头参股金属交易平台。作为公司跨行业战略布局的一部分。2014 年12 月公司与上海冉荣贵金属有限公司、南京长江发展股份有限公司、上海千圣贵金属有限公司共同投资设立上海长江联合金属交易中心有限公司,公司出资2000 万元,持股比例为40%。金属交易所2015 年6 月正式上线运营。目前交易中心交易品种已经包括银、铜、燃料油、钯、铝、锌和镍七种。2015 年7 月22 日,上海长江联合金属交易中心联合上海交通大学教育集团国际金融研究院,发布了国内第一个贵金属指数——中国贵金属指数。
联动主营业务资源,显著提升公司盈利能力。作为公司布局金融服务板块的主体,参股金属交易中心的投资收益已经构成公司利润重要来源之一。2015年下半年长江金属交易中心实现营业收入6677.63 万元,净利润1633.33 万元。2016 年盈利贡献继续扩大,长江金属交易中心2016 年第一季度的投资收益约占公司第一季度净利润的68%。据公司《2016 年半年度业绩预增公告》,预计公司2016 年上半年度净利润同比增长200%左右,增长原因便是长江金属交易中心净利润同比大幅增加。
盈利预测与评级。公司主营物流业务收入来源稳定,2015 年供应链服务营业收入大幅提升,毛利率处于行业内较高水平。在跨行业投资的战略下,公司参股金属交易中心于2015 年下半年正式运行,显著提升公司盈利能力,2016年第一季度净利润占到公司总体净利润的68%。预计公司2016-2018 年EPS分别为0.45 元、0.53 元、0.61 元。考虑到公司参股金属交易中心,增添了金融属性,估计金属交易中心利润占比20%,给予其85 倍PE 估值。给予交运业务本身45 倍PE 估值,6 个月内目标价23.85 元。增持评级。
不确定性分析。交易所运营合规风险,金属交易市场热度下降风险。
投資要點:參股金屬交易中心聯動主業,培育盈利新增長點。
主營業務情況。2015 年全年,公司實現營業收入23.5 億元,同比增加54%;同期支出營業成本21.5 億元,實現淨利潤9301 萬元,毛利率8.4%,歸屬母公司淨利潤8502 萬元,同比增加108.6%;EPS0.28 元。另據最新半年業績預告顯示,預計公司2016 年上半年度實現歸屬上市公司股東淨利潤比上年同期增加200%左右。縱觀2011-2015 營業收入分佈,從絕對值和相對值來看,物流業務是公司最穩定的收入來源,2011-2014 該業務營業收入均爲8.8 億元左右,2015 年爲7.8 億元。2015 年內,供應鏈業務營業收入增幅顯著,從2014 年的4.7 億元到2015 年的14.7 億元,是2015 年公司營業收入大幅增加的主要動力。
現代綜合物流巨頭參股金屬交易平臺。作爲公司跨行業戰略佈局的一部分。2014 年12 月公司與上海冉榮貴金屬有限公司、南京長江發展股份有限公司、上海千聖貴金屬有限公司共同投資設立上海長江聯合金屬交易中心有限公司,公司出資2000 萬元,持股比例爲40%。金屬交易所2015 年6 月正式上線運營。目前交易中心交易品種已經包括銀、銅、燃料油、鈀、鋁、鋅和鎳七種。2015 年7 月22 日,上海長江聯合金屬交易中心聯合上海交通大學教育集團國際金融研究院,發佈了國內第一個貴金屬指數——中國貴金屬指數。
聯動主營業務資源,顯著提升公司盈利能力。作爲公司佈局金融服務板塊的主體,參股金屬交易中心的投資收益已經構成公司利潤重要來源之一。2015年下半年長江金屬交易中心實現營業收入6677.63 萬元,淨利潤1633.33 萬元。2016 年盈利貢獻繼續擴大,長江金屬交易中心2016 年第一季度的投資收益約佔公司第一季度淨利潤的68%。據公司《2016 年半年度業績預增公告》,預計公司2016 年上半年度淨利潤同比增長200%左右,增長原因便是長江金屬交易中心淨利潤同比大幅增加。
盈利預測與評級。公司主營物流業務收入來源穩定,2015 年供應鏈服務營業收入大幅提升,毛利率處於行業內較高水平。在跨行業投資的戰略下,公司參股金屬交易中心於2015 年下半年正式運行,顯著提升公司盈利能力,2016年第一季度淨利潤佔到公司總體淨利潤的68%。預計公司2016-2018 年EPS分別爲0.45 元、0.53 元、0.61 元。考慮到公司參股金屬交易中心,增添了金融屬性,估計金屬交易中心利潤佔比20%,給予其85 倍PE 估值。給予交運業務本身45 倍PE 估值,6 個月內目標價23.85 元。增持評級。
不確定性分析。交易所運營合規風險,金屬交易市場熱度下降風險。