云平台业务拓展力度加大，龙头优势愈发凸显。近几年，以“三通两平台”
为目标的国家教育信息化建设步伐逐年加快，公司按照在线教育业务发展策略持续加大教育云业务的市场拓展力度。作为中央电化教育馆国家教育资源公共服务平台建设项目的唯一合作伙伴，公司将在国家教育信息化领域继续保持领先的市场地位。
手机安全服务领域掌握技术优势，深度受益移动终端安全浪潮。公司开发的手机安全解决方案支持目前市面主流的手机安全技术（如TEE、 eSE、TSM、Token、HCE 等），具备安全应用管理和多应用部署的优势。随着手机安全、移动支付的不断普及，预计今年以TEE 为代表的手机安全服务市场将爆发，公司在掌握技术优势的同时，正加强与移动终端厂商和安全应用提供方的合作，逐步向安全应用平台运营商迈进，有望深度受益此次浪潮。
税控盘业务持续受益“营改增”政策推动。“营改增”试点推进不纳税主体范围扩大持续带动了公司税控盘产品的需求。生活服务业、建筑业、房地产业、金融业即将纳入“营改增”及未来手机等掌上开票设备的创新为公司税控业务的持续发展带来了新的机遇，预计此项业务将继续维持高增长。
金融IC 卡业务盈利水平下滑，创新业务深入布局。公司2015 年业绩的主要贡献来源依然是金融IC 卡业务，但由于产品销售价格大幅下降，产品盈利水平下滑。公司目前除了布局在线教育、手机安全服务外，也在积极推动供应链O2O+金融支付服务等互联网平台服务业务的发展，有望再造业绩增长点。
公司正处于发展关键期，首次给予中性评级。公司继续围绕“ 云+端”、“ 产品+服务”的业务发展总体战略，积极战略转型，有望成为教育云平台及移动支付安全龙头企业。我们预测2016-2018 年上市公司净利润分别为66.30/94.13/154.41 百万元，EPS 约为0.15/0.22/0.36 元。考虑到可比公司PE（2016E）平均是106.87 倍，我们给予公司2016 年PE107 倍的估值，目标价16.05 元，首次给予公司“中性”评级。
不确定性分析。公司转型不及预期。
雲平臺業務拓展力度加大，龍頭優勢愈發凸顯。近幾年，以“三通兩平臺”
爲目標的國家教育信息化建設步伐逐年加快，公司按照在線教育業務發展策略持續加大教育雲業務的市場拓展力度。作爲中央電化教育館國家教育資源公共服務平臺建設項目的唯一合作伙伴，公司將在國家教育信息化領域繼續保持領先的市場地位。
手機安全服務領域掌握技術優勢，深度受益移動終端安全浪潮。公司開發的手機安全解決方案支持目前市面主流的手機安全技術（如TEE、 eSE、TSM、Token、HCE 等），具備安全應用管理和多應用部署的優勢。隨着手機安全、移動支付的不斷普及，預計今年以TEE 爲代表的手機安全服務市場將爆發，公司在掌握技術優勢的同時，正加強與移動終端廠商和安全應用提供方的合作，逐步向安全應用平臺運營商邁進，有望深度受益此次浪潮。
稅控盤業務持續受益“營改增”政策推動。“營改增”試點推進不納稅主體範圍擴大持續帶動了公司稅控盤產品的需求。生活服務業、建築業、房地產業、金融業即將納入“營改增”及未來手機等掌上開票設備的創新爲公司稅控業務的持續發展帶來了新的機遇，預計此項業務將繼續維持高增長。
金融IC 卡業務盈利水平下滑，創新業務深入佈局。公司2015 年業績的主要貢獻來源依然是金融IC 卡業務，但由於產品銷售價格大幅下降，產品盈利水平下滑。公司目前除了佈局在線教育、手機安全服務外，也在積極推動供應鏈O2O+金融支付服務等互聯網平臺服務業務的發展，有望再造業績增長點。
公司正處於發展關鍵期，首次給予中性評級。公司繼續圍繞“ 雲+端”、“ 產品+服務”的業務發展總體戰略，積極戰略轉型，有望成爲教育雲平臺及移動支付安全龍頭企業。我們預測2016-2018 年上市公司淨利潤分別爲66.30/94.13/154.41 百萬元，EPS 約爲0.15/0.22/0.36 元。考慮到可比公司PE（2016E）平均是106.87 倍，我們給予公司2016 年PE107 倍的估值，目標價16.05 元，首次給予公司“中性”評級。
不確定性分析。公司轉型不及預期。
