業績快速增長，逐鹿安防疆場 　　事件：①公司公佈2016 年中報，實現營業收入6.75 億元，同比增長160.7%，歸母淨利潤7288.7 萬元，同比增長701.8%，EPS0.11 元。公司第二季度單季實現營業收入3.55 億元，同比增長140.9%，歸母淨利潤4312.9 萬元，同比增長522.6%；經營活動產生的現金流量淨額3013.51 萬元；②公司業績大幅增長主要系反恐與公共安全、智慧城市業務增加所致；③公司預告2016 年1-9 月歸屬上市股東淨利潤10094.04-11103.44 萬元，同比增長400-450%。 　 費用率有所下降，綜合毛利維持較高水平：公司2016 年上半年銷售/財務/管理費用分別爲4689.2/1950.9/9436.9 萬，同比增長34.38%/44.85%/104.25%，其中管理費用增長較多主要系子公司中電鑫龍與蘇二開報表合併所致。公司2016 上半年產品毛利率38.31%，其中系統集成業務30.80%、高低壓成套開關設備業務39.16%、元器件45.55%、電力電子57.35%、安防及智慧城市產品41.06%、租賃運營48.97%、服務39.74%、自動化產品44.94%。 　　分業務方面，公司2016 年上半年佔比前二的業務，系統集成收入28929.8 萬元，佔比43.09%，高低壓成套開關設備收入20296.7 萬元，佔比30.23%.公司安防與反恐、智慧城市業務量繼續保持快速增長，市場佔比有望進一步提升，此外收購蘇州二開後公司傳統電氣設備業務也得到加強。 　　定增獲批，夯實發展基礎，智慧城市業務景氣度攀升：2016 年6 月23 日，公司非公開發行股票方案過會，募集資金10.5 億元用於投向反恐機器人、無人機、充電樁、高鐵智能遠動生產項目。據統計，公司自2015 年9 月以來已陸續公告智慧城市（安防）訂單近4.8 億元，憑藉子公司中電興發稀缺的“八甲”資質，公司能夠爲相關業主提供從設備到運營的一體化解決方案（有BOT 項目亦有單純設備訂單）。同時公司正着力發展更貼近用戶側的民用安防系統，通過與當地物業與保安公司的合作發揮協同作用打開民用安防市場的新藍海。當前國際形勢不確定因素增多，成熟都市對智慧城市（安防）的需求日益迫切，子公司中電興發深耕安防領域多年，望伴隨行業高景氣快速發展。 　　收購蘇二開廠，助力電氣設備主業發展：公司具備自主生產元器件的核心競爭力，傳統電氣設備業務毛利率保持穩定，雖然近年市場競爭加大，但公司積極降本增效，緩解銷售壓力。2015 年10 月，公司以現金2.94 億元收購蘇州開關於廠70%股權，其2016/2017 年備考利潤0.46/0.53 億。蘇二廠作爲成套電器製造的優勢廠商，強援加盟，望顯著提升公司在江浙地區的業務收入。我們預計全年傳統業務繼續保持穩定，而新募集資金投入的智能遠動（高鐵信號）電力保障系統將使公司在未來分享高鐵行業紅利。 　　乘新能源汽車發展東風，充電樁業務逐步貢獻業績：充電樁市場2016 年迎來行業加速期，頂層設計政策逐步滲透、行業統一標準頒佈、新能源車高增帶來充電配套設施的大缺口是助推行業發展三大驅動因素。未來充電樁將伴隨着新能源汽車的增長同步發展，2020 年充電樁設備市場空間龐大。公司充電樁佈局涵蓋快充/慢充/無線充（技術研發階段）三類技術，主要由孫公司“龍璽公司”開展相關業務，目前已有在手訂單陸續執行，在未來定增充電樁項目生產線落地將帶動公司充電樁收入實現跨越式增長，值得期待。 　　牽手世界知名儲能企業，靜待黎明到來：公司公告與ZBB 合作共同成立安徽美能儲能（公司持股42%），提供鋅溴儲能產品。鋅溴液流儲能電池是世界上主流儲能技術之一，是一種高性能、大容量的電力儲能系統，具有成本低、壽命長、模塊化和安全環保的特點，適用於大規模、長時間、深充放的能量應用型市場，在國外有成熟的商業模式與成功應用案例。近期，我國陸續出臺文件支持國內儲能發展。隨着電改的推進，電價市場化更加充分，峯谷差價進一步拉大，國內儲能市場仍有廣闊空間值得開發，公司相關佈局有望加速兌現。 　　投資建議：我們認爲，公司在傳統電氣設備業務保持穩定的同時，充分受益子公司在反恐與安防領域內的快速成長，結合充電樁2016 年起將陸續釋放業績，儲能業務虧損有望收窄，我們預計公司2016-2018 年EPS分別爲0.32/0.41/0.48元（暫不考慮增發攤薄）；給予增持-A 的投資評級，6 個月目標價爲22.1 元， 風險提示：電氣設備、安防市場競爭加劇，儲能業務拓展不及預期。