事件： 　　公司發佈2016 年中報，歸母淨利潤1.18 億，同比增長20.82%；營業收入19.45 億，同比增長3.71%，每股收益0.21元。 　　點評： 　　除房地產外，各項業務收入基本平穩 　　上半年公司實現業務收入19.45 億，同比增長3.71%，除房地產外各項業務收入平穩，其中房地產業務收入2.76 億，同比增長270%左右，主要因爲中北盛業交付龍池灣項目確認收入較上年同期增加。受非居民燃氣銷售價格下調和居民燃氣安裝費下調影響，上半年燃氣銷售收入同比下降6.5%，工程施工收入同比下降34.7%。管理費用、銷售費用、財務費用合計2.7億，較上年同期增加2.92%。其中財務費用同比下降47%，主要受銀行貸款利率下行影響。 　　工程業務毛利率受安裝費下調影響 　　從分項業務毛利率來看，工程業務毛利率受安裝費用下調影響降低11%，同時房地產和汽車運營的毛利率下調明顯，其他業務毛利率保持平穩。 　　做大做強能源產業，推進分佈式能源 　　公司在2016 年確定“雙輪驅動”發展思路，在發展規劃中，除客運平台外，強調要做大做強能源產業。2015 年公司通過集團資產注入，轉型公用事業燃氣型公司，爲能源產業發展奠定強大基礎。從目前國內城鎮管道燃氣市場來看，中小城市燃氣市場還存在空間。另外，積極發展終端用戶、分佈式能源都是公司重要的發展方向。我們繼續看好公司燃氣板塊業務，從南京所在地理位置和經濟發展前景來看，公司未來天然氣的銷量將持續增加。 　　城建集團公用事業資源豐富 　　公司實際控制人南京城建集團下屬公用事業資源豐富。1）集團旗下擁有水務企業。水十條以及海綿城市建設促使水務產業發展。2）集團佔據南京絕大部分公交資產。全國新能源公交車與出租車業務都在快速推進。城建集團資源豐富，有助於上市公司增加新的利潤增長點。 　　投資建議 　　公司更名後的發展戰略將更加清晰，圍繞客運和能源兩大板塊，打造南京市公用事業資源整合平台，充分發揮上市公司融資平台能力，不考慮非經常損益，預計16-17 年公司淨利潤2.8 億/3.1 億，對應PE19/17 倍，繼續維持“強烈推薦”。 　　風險提示：天然氣業務擴張低於預期；資產整合進度低於預期；發改委改革進度低於預期