投資要點： 　　品牌優勢突出，繼續打造權威媒體。人民網是世界十大報紙之一《人民日報》建設的以新聞爲主的大型網上信息交互平台，網民覆蓋200 多個國家和地區，品牌的知名度、影響力、公信力在互聯網業界中擁有獨特的優勢。公司所運營網站的受衆群體以及公司的品牌形象決定了廣告客戶多爲大型、知名企業或者政府單位，爲公司業務建立了獨特的渠道優勢。人民網除中文版本外，還擁有7 種少數民族語言及9 種外文版本，每天24 小時在第一時間向全球發佈豐富多彩的信息，內容涉及政治、經濟、社會、文化等各個領域。人民網將繼續成爲國內最具權威的媒體之一，在公信力、權威性方面遠勝於其他媒體。 　　廣告業務調整，網際星辰成新增動力。2015 年，人民網對廣告業務部門進行行業調整，形成了9 個行業、3 個事業部、2 個經營中心的全新格局，在激烈的市場競爭中實現了廣告及宣傳業務的穩定增長，廣告業務營收7.27 億元，收入同比上升27.24%。公司於2015 年初購入網際星辰40%股份，網際星辰並表貢獻1.22 億元增量。隨着網際星辰的加入，廣告業務將引來新的增長動力。 　　人民網中標福彩整體營銷項目，互聯網彩票重啓預期增強。7 月7 日公司公告中標《中國福利彩票發行管理中心電話、互聯網銷售福利彩票整體營銷推廣項目》。本次中標項目雖並非直接銷售互聯網彩票相關業務，但卻是互聯網售彩政策放鬆道路上的重要環節。項目順利中標突顯了公司在互聯網售彩領域的領先地位和市場影響力。同時，近日國家體育總局正式印發《體育產業發展“十三五”規劃》，首次明確了體育彩票爲八大重點行業之一。我們認爲，互聯網彩票市場的合法化、有序化和規範化是政府與業界的共同目標和未來的長期趨勢，目前政策重啓預期較強。人民網旗下的澳客彩票網，此前在國內互聯網彩票銷售市場的份額一直穩居前列，2014 年貢獻了公司18%的營業收入。未來，互聯網彩票政策一旦重啓，公司有望繼續搭乘政策東風，憑藉重建網售彩票業務的可觀前景改善基本面預期，公司業績將得到顯著增厚。 　　盈利預測與估值：公司是人民日報旗下的網絡媒體平台和傳媒國家隊，公司主營的媒體廣告、移動增值、信息服務等業務有良好的品牌聲譽和社會影響力做支撐，業績穩定性強。基於此，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.27、0.35、0.39 元，給予公司17 年PE 估值65 倍，目標價22.75 元，增持評級。 　　風險提示：互聯網彩票政策重啓慢於預期的風險；新業務拓展受阻風險；宏觀經濟下行影響廣告收入的風險。