投資邏輯 　　公司通過收購無錫翼龍36%的股權進軍飛機輪胎再製造行業，有望形成“汽車零部件+航空後市場”雙主業運行模式。無錫翼龍是全球第五家、國內唯一一傢俱備持續適航能力的飛機輪胎再製造企業，各類資質齊全，獲得了國內各大航空公司的資質認證，並已經取得部分訂單，打破了國外輪胎巨頭的壟斷格局，未來成長性突出。南方軸承投資5877 萬元收購無錫翼龍36%的股權，擬將其打造成公司的第二主業，預計公司將在未來幾年內繼續對其增資擴大持股比例，同時也會考慮在此領域中尋找其他合適標的發揮產業協同性，以幫助公司做大航空產業規模。 　　航空輪胎再製造行業壁壘高、盈利性好，無錫翼龍未來成長性突出。航空輪胎再製造對由工藝、設備、原料等方面要求很高，技術壟斷明顯，同時需要進行嚴苛的資質認證，技術難度大，目前全球範圍內僅有米其林等少數幾家輪胎巨頭具備相應能力。高壁壘造就了行業的高毛利和壟斷格局，我們預計國內市場規模達數十億元，實力廠商有望實現進口替代。無錫翼龍經過十多年的持續投入，訂單和銷售放量在即，攜手南方軸承後開始產能擴充，預計未來幾年的業績具備爆發性。 　　傳統軸承業務將保持平穩增長。公司的軸承產品廣泛應用於汽車、工業等領域，其滾針軸承是行業中的翹楚，全球市場佔有率達30%左右。受益於汽車行業的平穩增長，我們認爲公司的傳統軸承業務將繼續保持穩定上升。 　　單向滑輪總成（OAP）業務尚有較大成長空間。公司OAP 產品已成功進入部分國際汽車零部件製造商採購體系，未來有望通過法雷奧的技術認證，業務的成長性較好。 　　投資建議 　　盈利預測：考慮到收購的無錫翼龍以及其他兩家參股公司的備考業績，我們預計公司2016—2018 年實現銷售收入3.21/3.42/3.66 億元，歸屬於母公司股東淨利潤分別爲0.79/0.93/1.07 億元，EPS 分別爲0.23/0.27/0.31 元。當前股價（13.58 元）對應2016 年-2018 年PE 分別爲60/51/44 倍。 　　我們認爲公司主業平穩增長，飛機輪胎再製造業務具備稀缺性和較大業績彈性，我們首次覆蓋，給予公司“增持”評級。 　　風險 　　主要原材料價格波動的風險；合作進度不達預期。