業績符合預期 　　上海凱寶公佈2016 年中報業績：營業收入8.85 億元，同比增長0.22%；歸屬母公司淨利潤1.91 億元，同比增長1.10%，對應每股盈利0.23 元。業績符合我們預期。 　　發展趨勢 　　主打產品二季度恢復增長。母公司上半年收入8.20 億，同比增長1.83%，其中二季度收入4.23 億，同比增長9.53%（一季度同比下滑5.29%），恢復增長。主要是公司加大對痰熱清注射液的市場推廣，加強對市場的覆蓋，並採用激勵措施，實現了恢復性增長，預計未來有望保持穩定增長。 　　外延擴張補充優質資源。公司積極外延豐富產品品種，2015 年1月收購用於治療抑鬱症大品種的國家1.1 類中藥新藥“優欣定膠囊”，5 月收購新誼藥業及旗下兩個獨家品種“硫普羅寧鈉”、“芪參膠囊”，12 月增資上海誼衆生物科技有限公司，切入腫瘤藥物研發，佈局現代生物醫藥製藥領域。預計公司未來將繼續積極通過外延拓展產品覆蓋領域，提升綜合競爭力。 　　盈利預測 　　維持淨利潤不變，我們將2016 年盈利預測從人民幣0.36 元/股上調至人民幣0.37 元/股。主因在於當期回購使股本下降，導致每股盈利上升 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應10.30 元。我們維持推薦的評級，但將目標價上調4.17%至人民幣12.5 元，較目前股價有21.36%上行空間。對應2016 年P/E34 倍。公司以清熱解毒領域爲核心，不斷推出新劑型適應市場需求，有望繼續通過外延併購進一步豐富產品線。 　　風險 　　中藥注射劑降價壓力；中藥材漲價。