事件 　　7 月29 日晚間，公司發佈中期業績報告，公司2016 上半年實現營業收入爲6.04 億元，較上年同期增47.81%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲1.08 億元，較上年同期增159.79%。分季來看，公司2016 年第二季度實現營業收入爲4.21 億元，較上年同期增75.81%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲0.93 億元，較上年同期增218.01%。 　　簡評 　　生產經營業務總體平穩增長，美生元過戶並表致業績大增。 　　（1）2016 上半年，公司生產經營業務總體平穩增長。根據我們的測算，剔除美生元並表影響，公司原裝飾主業實現營業收入4.51 億，較上年同期增10.43%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲0.46 億元，較上年同期增9.52%。 　　（2）此次公司經營業績大幅增長的主要原因是美生元於2016 年5 月初完成資產過戶手續。蘇州美生元信息科技有限公司成爲公司的全資子公司。美生元2016 年5-6 月實現營業收入1.53億，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.62 億。 　　美生元實力強勁，遊戲行業空間廣闊，遊戲+裝飾雙主業驅動發展。 　　（1）美生元系移動單機遊戲行業龍頭。2015 年，美生元佔中國移動遊戲的市場份額約爲1.05%，佔中國移動單機遊戲市場份額約爲4.86%，爲國內移動遊戲行業翹楚。發行業務方面，2015年1-9 月，與美生元建立業務合作關係的渠道商有175 家，SP 服務商有416 家，全年美生元共與百餘家渠道商合作發行的移動單機遊戲達80 餘款。並且，公司着手佈局移動網絡遊戲的聯合運營業務，與北京益遊網絡科技有限公司聯合運營《鬥破蒼穹》，涉足移動網絡遊戲發行業務領域。研發業務方面，公司單機遊戲產品定位於當下受衆最多的中輕度休閒遊戲類型，自主研發了一系列精品手遊。其中“開心寶貝向前衝”、“豬豬俠之終極決戰” 　　等多款遊戲曾獲得金翎獎、金娛獎等多項大獎。 　　（2）移動網絡遊戲行業快速發展，行業空間廣闊。移動遊戲收入在2008-2015 年間年均複合增速高達130.25%，2015 年市場規模同比增長87.2%至514.6 億元，增速遠高於PC 客戶端遊戲（端遊）和PC 瀏覽器端遊戲（頁遊）；在市場佔有率方面，移動遊戲收入在遊戲全行業的佔比自2008 年0.87%增長3737pct 至2015 年的38.24%。根據艾瑞諮詢預測，2016-2018 年間，我國移動遊戲市場規模增速仍將維持在20%-35%範圍內。其中，移動單機遊戲2015 年市場規模91.14 億元，預計2016 年規模將擴大至150 億元左右。 　　投資建議： 　　美生元業績承諾：2015-2017 年的淨利潤規模分別爲：1.8、3.2、4.68 億，基於中報披露數據，我們認爲2016 年實現承諾概率較大，我們假設2017 年同樣可實現；帝龍原有裝飾材料業務2015 年淨利額8580 萬元，我們假設2016、2017 年實現的淨利潤額分別爲1.03、1.20 億，合併報表後2016 備考淨利潤爲4.23 億、2017年淨利爲5.88 億；對應除權之後總股本8.52 億股（包括髮行股份購買資產和募集配套資金部分），EPS 分別爲0.50、0.69，PE 分別爲27、20 倍，總市值117 億，維持“買入”評級。 　　風險因素：手遊增速放緩，競爭激烈等導致業績承諾未能實現。