事項： 　　 公司公告重大資產重組方案，擬向新線中視全體股東發行股份及支付現金購買新線中視100%股權，同時擬向北方投資、鷹潭當代及南方投資非公開發行股份募集配套資金，用於支付購買標的資產的現金對價及本次重組相關中介機構費用。對此，我們點評如下： 　　評論： 　　 交易方案：公司擬以發行股份及支付現金的方式購買新線中視100%股權，交易作價4 億元，其中現金支付1.8 億元，其餘向標的股東發行股份，發行價格10.97 元/股，鎖定期12 個月，之後分批次按比例解鎖。公司同時向北方投資、鷹潭當代及南方投資發行股份募集配套資金不超過1.9 億（三家公司均受上市公司實際控制人王春芳控制），價格同上、鎖定期36個月。 　　 標的情況：新線中視成立初期主要致力於遊戲行業策略創意服務，2015年9 月後新增遊戲行業互聯網廣告投放業務，目前業務已集中在遊戲領域，與完美世界（公司第一大客戶，2016 年預測收入的34.21%來源於該客戶）、網易、騰訊等遊戲廠商或廣告代理商建立穩定的合作關係。2015年營業收入4330 萬元（+525.9%），淨利潤778 萬元（+438.94%），公司承諾2016-2018 年實現淨利潤分別不低於3600 萬/4700 萬/6100 萬元。 　　 財務影響：此次收購對應2016 年承諾業績11 倍PE，低於A 股互聯網廣告企業平均估值水平（平均PE 約42 倍），定價合理。考慮此次收購，假設2017 年起並表，預計公司2017-2018 年全面攤薄EPS0.18/0.26 元，較收購前（0.10/0.26 元）分別增厚80.7%/64.3%。 　　 評價：收購新線中視是公司向文體娛樂產業轉型推進的重要佈局之一，公司業務範圍將延伸至互聯網廣告營銷領域。獲得新線的客戶與渠道資源後有助於公司文體娛樂領域的內容產出和變現。新線中視業務主要集中在遊戲領域，公司之前公告已獲得電競嘉年華2016-2018 年承辦權，並和小蔥文化全權負責相關活動的策劃、統籌和推廣，結合來看，我們認爲此次收購可看作是公司圍繞電競產業的資源佈局體現，後續在電競領域的內容投放、商業開發等方面雙方有望發揮協同效應，獲得成長空間。 　　 風險因素：合作項目未能成功啓動的風險、業務重構和資產整合未能順利兌現的風險、新項目收購整合效果低於預期的風險等。 　　 盈利預測及估值。此次重組方案仍需公司股東大會、證監會審核通過，仍需一定週期。不考慮新線中視並錶帶來的增量貢獻，維持預計公司現有項目2016-2018 年利潤貢獻2350 萬/4990 萬/7970 萬元，對應EPS 爲0.05/0.10/0.16 元；考慮收購、假設2017 年起並表，預計2016-2018 年全面攤薄EPS 0.05/0.18/0.26 元，現價對應2016-2018 年PE爲270/75/52倍。公司已明確將文體產業作爲戰略發展方向，除保留原有溫泉核心資產外，存量業務將分批次剝離。此次收購涉足互聯網廣告行業，公司文體娛樂內容變現獲得渠道支持。公司新型產業佈局持續完善，在國家政策支持下發展潛力巨大，建議關注後續進程及對公司盈利的預期改善。