投資要點 　　康達環保8 月4 日公告：在競爭性諮詢後，鬱南縣環保局、康達集團及廣東亮科近日就鬱南縣整縣生活污水處理捆綁PPP 項目草簽合同。 　　首個PPP 項目落地，示範效應與良好收益兼備。鬱南縣是廣東省和全國農村污水處理雙重示範縣，整縣捆綁PPP 項目具有重要的示範意義。該項目亦是康達環保首個PPP 項目，在農發行資金支持下，財務成本較低，預計整體內部收益率將較爲理想。未來PPP 將有望成爲公司重要的新增長點。 　　PPP 政策激活小城鎮污水市場，水務市場萬億藍海有望破局。我國小城鎮污水處理設施長期存在較大缺口，在PPP 新政推動下，融資和投資回收模式得到極大改善，基層水務市場有望被激活，小城鎮水務市場將成爲萬億藍海。 　　康達環保專注於中小城市污水處理，拓展基層水務項目優勢明顯。康達環保深耕三四線城市生活污水處理市場20 餘年，積累了豐富的中小型項目運營經驗與基層政府資源，未來在拓展基層水務項目方面較大型水務集團更具優勢。 　　投資建議：當前市場一致預期康達環保2016 年歸屬淨利潤3.97 億元（摺合4.61 億港元），對應當前股價PE6.77 倍，PB 僅0.83 倍，估值低且具備安全邊際，建議投資者積極關注。 　　風險提示：污水處理市場競爭加劇，新增項目數不達預期，人民幣持續貶值。