報告摘要: 中報業績穩定增長:2016 年上半年,公司實現營業收入爲53,371.08萬元,較上年同期增長32.97%,主要是新增合併冠致自動化和華曉精密的經營業績;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲7,449.98 萬元,較上年同期增長20.97%。 收購冠致自動化和華曉精密,全力推進智能製造業務:2016 我國將全面實施“中國製造2025”,智能製造空間廣闊。公司立足於永乾機電,通過收購冠致自動化和華曉精密達成智能製造完整產業鏈,進一步切入汽車主機廠供應鏈體系,冠致自動化長期服務於德國大衆等品牌,在汽車側圍和底板自動化擁有豐富經驗;華曉精密是日產的全球戰略合作伙伴,生產的AGV 廣泛應用於總裝車間。公司未來有望借三家公司的技術與資源優勢,縱深貫通汽車主機廠供應鏈,快速發展可期。主業平穩增長,進軍物流倉儲自動化領域:從2011 年開始原配電自動化行業競爭加劇,公司的毛利率和盈利能力下降明顯。2013 年開始公司的業務觸底反彈,研發和市場開拓上的成果逐漸顯現,配用電產品銷售增長,毛利率逐步回升,2016 年上半年配用電及軌交自動化實現營業收入2.62 億元,同比增長28.43%。公司合資設立科大物流公司,主要從事倉儲物流、商業配送及電子商務物流自動化設備和系統的開發和生產。2016 年上半年實現營業收入1537 萬元,毛利率爲59.61%,收入主要以物流自動化改造項目爲主,成本較低毛利率較高,未來將成爲新的利潤增長點。 投資建議與評級:預計公司2016-2018 年的淨利潤爲2.44 億元、3.20億元和4.14 億元,EPS 爲0.35 元、0.45 元和0.59 元,PE 爲75 倍、57 倍和44 倍,給予“增持”評級。 風險提示:業務拓展不及預期,市場競爭風險加劇。