事件:8 月11 日,公司發佈公告稱:公司擬通過發行股份及支付現金相結合的方式出資10.087 億收購小子科技86.50%、無錫線上線下90%股權;同時向控股股東周建林、華夏人壽非公開發行股份募集配套資金40020.50 萬元,發行價格擬定爲31.74 元/股。 點評: 收購小子科技與線上線下,移動營銷產業鏈佈局繼續強化:公司以10.087 億收購小子科技和無錫線上線下剩餘股權,兩公司分別承諾2016-2018 年度實現的扣非淨利潤不低於5000 萬元、6500 萬元、8500萬元與3500 萬元、4600 萬元、6000 萬元。其中小子科技深耕程序化購買技術領域,核心骨幹來源於百度,線上線下則主要提供移動信息服務,此前公司已參股兩家公司部分股權,收購完成後意味着明家聯合在移動營銷領域繼續強化了程序化購買及短信息服務產業鏈環節佈局,“先參後收”的穩健模式逐步推進,內生+外延強化產業鏈。 配套融資引入華夏人壽,躋身公司第六大股東有望強化合作:此次配套融資增發份額全部由公司實際控制人周建林董事長與華夏人壽認購,鎖定3 年,表明公司大股東堅定看好公司後續發展,同時引入戰略股東華夏人壽,後者系保險系專業機構投資者,此前也通過大宗交易受讓周建祿所轉讓500 萬股公司股份,本次方案實施後將持股上市公司2.33%股份,成爲第六大股東,表明其看好公司作爲純正移動營銷標的在外延發展和產業鏈佈局方向的拓展,此次發行價格31.74 元,鎖定3 年,相較當前公司32.8 元股價依然存在較好的安全邊際,看好後續雙方有望深化合作,帶來資源協同。 盈利預測與估值:我們認爲公司作爲純正稀缺的標的,外延持續業績增長可持續。公司16-18 年淨利潤預計爲:3.16、3.77、4.38 億元,對應攤薄EPS 爲0.94、1.12、1.30 元,當前股價對應35、29、25 倍PE。維持“強烈推薦”評級。 風險提示:市場震盪風險、外延併購不達預期、對賭不達預期。