業績基本符合預期 　　聯絡互動公佈2016 年半年度業績：營業收入5.9 億，同比增長115.7%；歸屬母公司淨利潤1.9 億，同比增長38.4%，對應每股盈利0.09 元。 　　發展趨勢 　　1. 主要增長來自於海外市場和智能硬件業務。應用分發：營業收入4.34 億，同比增長122.78%。商戶雲搜索：營業收入4935 萬，同比下降29.52%。雲搜索業務因爲合作渠道的結算方式變化等原因，營業收入的確認有所推遲。智能硬件： 　　營業收入1.01 億。2016 年上半年綜合毛利率56.9%，同比去年下降15.2ppt。主要原因是低毛利的硬件銷售業務收入佔比提升，以及商務雲搜索營業收入確認低於預期。淨利率同比下降17.7ppt 至34.2%。 　　2. 精品手遊落地+鎖定優質CP，不斷夯實內容佈局，遊戲業務有望貢獻顯著業績彈性。上半年由於新政策制約，精品遊戲上線時間延遲。下半年作品上線速度加快，手遊《鎧甲勇士》 　　有望9 月正式登陸微信平台，《飛翔吧，悟空》《浴血長空》 　　等遊戲也有望於年內登陸微信平台。此外，公司擬100%投資上海卓享和成都動魚數碼，將精品手遊CP 納入公司體系。 　　3. 外延式擴張不斷夯實“聯絡OS+硬件+內容+服務”的生態版圖。公司已經陸續投資Avegant、eSmart Tech、酷能量科技、趣分期等，收購德海爾醫療64%的股權，並投資領先VR 企業雷蛇，在智能可穿戴、智能家居、車聯網、智能醫療、VR、互聯網金融等方向持續推進業務佈局。同時，定增48億已到賬，公司擬投資美國電商公司新蛋。 　　盈利預測 　　我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣0.27 元與0.35元下調17.39%與9.38%至人民幣0.23 元與0.32 元。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應2016 年市盈率爲86 倍。我們維持推薦的評級，但將目標價下調13.33%至人民幣30 元，較目前股價有52.21%上行空間。 　　風險 　　遊戲項目進度低於預期。