投资要点：
传统有线电视行业“拐点”已现，公司布局优势明显。近年来，有线电视行业持续面临着来自电信、互联网等新兴行业的激烈竞争，有线基础收视费增速趋缓，行业“拐点”已现。面对严峻的行业竞争生态，公司拥有三大优势：
一是高带宽、高稳定性的“广播级”智能网络；二是全行业最领先的IDC 枢纽中心及各类云服务平台；三是“吉视汇通”、金融投资为代表的多元化投资布局。未来，公司将充分发挥以上优势，进行“战略新兴产业+金融投资平台”
的产业升级。
“万兆网络芯片”量产化，技术革新拉动产业升级。汇通科技项目已成功研发出基于“I-PON 标准”的智能接入网关的“万兆网络芯片”，量产标准逐年提升。我们预计汇通科技产品2016 年订单量约45 万台，主端约40 万台，副终端约5 万台，2017 年出货量有望超过200 万台，2018 年出货量有望超过600 万台，公司主端定价或在600 元/台左右，副端480 元/台左右，销售利润率约15%。
后续，公司将依托吉视汇通“万兆网络芯片”的落地，以及“光纤入户一体化智能接入网关”等系列产品的量产布局，全面提升公司在政务信息化、教育信息化、家居智能化以及智慧城市等社会信息化领域的战略转型。
“金融产业链”不断壮大，反补主业的增长乏力。公司“金融投资板块”涉及并涵盖了商业银行、私募股权投资基金、互联网金融、供应链金融以及创业投资、资产管理等众多金融投资领域。目前公司已投资5 家、布局3 家城商银行，整体投资规模8.5 亿元，年化投资收益率为10%，按照投资期滚动投资到账规模约0.5 亿元/年；公司作为有限合伙人，投资了“东方星辉并购基金”2 亿元，年化收益率25%；发起设立了“吉林省文化创意产业投资引导基金”，投资1 亿元，年化收益率20%。同时，还发起设立了“国话吉视影视文化投资基金”等，全面进军“互联网金融”和“供应链金融”领域。
进军教育信息化产业，未来盈利模式渐明。公司“吉林省教育信息化项目”
是按吉林省教育厅的建设需求，建设学校及教学点万兆专网6500 个，同步直播课堂频道105 个，小学、中学、高中专属学科频道分别为46、32、27 个。
对于公司该项目盈利模式我们判断：（1）省内有6500 所学校、500 个管理机构接入点，每个接入点的财政专项资金根据学校规模大小约为0.7-1.2 万元/年；（2）优质教育资源采集播出服务与分成；（3）通过直播课堂、点播课堂、互动课堂收费：全省约5 万个班级接入规模，每个班级每年约600 元的服务费收入。（4）全省每年约270 万人的流动学生存量，按照每年约30%的转化率评估，每个学生家庭点播服务费约600 元/年。
盈利预测。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.14 元、0.15 元和0.16 元。再参考同行业中，华数传媒、广电网络、中信国安2016 年PE 一致预期分别为44、51、58 倍，我们给予公司2016 年37 倍估值，对应目标价5.18元。给予增持评级。
风险提示。大盘系统性风险；公司转型未及预期风险。
投資要點：
傳統有線電視行業“拐點”已現，公司佈局優勢明顯。近年來，有線電視行業持續面臨着來自電信、互聯網等新興行業的激烈競爭，有線基礎收視費增速趨緩，行業“拐點”已現。面對嚴峻的行業競爭生態，公司擁有三大優勢：
一是高帶寬、高穩定性的“廣播級”智能網絡；二是全行業最領先的IDC 樞紐中心及各類雲服務平臺；三是“吉視匯通”、金融投資為代表的多元化投資佈局。未來，公司將充分發揮以上優勢，進行“戰略新興產業+金融投資平臺”
的產業升級。
“萬兆網絡芯片”量產化，技術革新拉動產業升級。匯通科技項目已成功研發出基於“I-PON 標準”的智能接入網關的“萬兆網絡芯片”，量產標準逐年提升。我們預計匯通科技產品2016 年訂單量約45 萬台，主端約40 萬台，副終端約5 萬台，2017 年出貨量有望超過200 萬台，2018 年出貨量有望超過600 萬台，公司主端定價或在600 元/台左右，副端480 元/台左右，銷售利潤率約15%。
後續，公司將依託吉視匯通“萬兆網絡芯片”的落地，以及“光纖入户一體化智能接入網關”等系列產品的量產佈局，全面提升公司在政務信息化、教育信息化、家居智能化以及智慧城市等社會信息化領域的戰略轉型。
“金融產業鏈”不斷壯大，反補主業的增長乏力。公司“金融投資板塊”涉及並涵蓋了商業銀行、私募股權投資基金、互聯網金融、供應鏈金融以及創業投資、資產管理等眾多金融投資領域。目前公司已投資5 家、佈局3 家城商銀行，整體投資規模8.5 億元，年化投資收益率為10%，按照投資期滾動投資到賬規模約0.5 億元/年；公司作為有限合夥人，投資了“東方星輝併購基金”2 億元，年化收益率25%；發起設立了“吉林省文化創意產業投資引導基金”，投資1 億元，年化收益率20%。同時，還發起設立了“國話吉視影視文化投資基金”等，全面進軍“互聯網金融”和“供應鏈金融”領域。
進軍教育信息化產業，未來盈利模式漸明。公司“吉林省教育信息化項目”
是按吉林省教育廳的建設需求，建設學校及教學點萬兆專網6500 個，同步直播課堂頻道105 個，小學、中學、高中專屬學科頻道分別為46、32、27 個。
對於公司該項目盈利模式我們判斷：（1）省內有6500 所學校、500 個管理機構接入點，每個接入點的財政專項資金根據學校規模大小約為0.7-1.2 萬元/年；（2）優質教育資源採集播出服務與分成；（3）通過直播課堂、點播課堂、互動課堂收費：全省約5 萬個班級接入規模，每個班級每年約600 元的服務費收入。（4）全省每年約270 萬人的流動學生存量，按照每年約30%的轉化率評估，每個學生家庭點播服務費約600 元/年。
盈利預測。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.14 元、0.15 元和0.16 元。再參考同行業中，華數傳媒、廣電網絡、中信國安2016 年PE 一致預期分別為44、51、58 倍，我們給予公司2016 年37 倍估值，對應目標價5.18元。給予增持評級。
風險提示。大盤系統性風險；公司轉型未及預期風險。
