业绩低于预期
冠农股份公布2016 年上半年业绩:营业收入6.84 亿元,同比下降19%;归属母公司净利润0.1 亿,同比下降91%,对应每股盈利0.01 元。因参股公司罗钾公司利润大幅下降,致公司投资收益减少,公司业绩大幅低于预期。
发展趋势
钾肥市场持续低迷,量价双降。2016 上半年,全球钾肥市场延续2015 年的低迷走势,中国、巴西和印度三大主要需求国库存较高,国际供应商报价逐步下调。国际市场的低迷态势影响国内进口合同谈判,销量和售价出现“双降”,公司参股公司罗钾公司主要产品售价同比下降26%,销量同比降低24%,致使利润下降92%。
涉农行业市场形式严峻,部分产品供需回暖。棉花加工及白砂糖市场行情回暖;果蔬加工业2016 年市场行情低迷,番茄制品销售数量、销售价格较上年同期均有所下降,营收大幅下降。
盈利预测
因钾肥及涉农行业市场行情低迷,我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.2 元与0.22 元下调86%与38%至人民币0.03 元与0.14 元。
估值与建议
目前,公司股价对应2016-2017 年P/E 分别为283x 和59x。我们维持中性的评级,但将目标价下调11.76%至人民币8.5 元,较目前股价有5.2%上行空间。目标价对应17 年61x 市盈率。
风险
钾肥市场持续低迷;涉农产品市场持续承压;极端恶劣天气;估值中枢下移。
業績低於預期
冠農股份公佈2016 年上半年業績:營業收入6.84 億元,同比下降19%;歸屬母公司淨利潤0.1 億,同比下降91%,對應每股盈利0.01 元。因參股公司羅鉀公司利潤大幅下降,致公司投資收益減少,公司業績大幅低於預期。
發展趨勢
鉀肥市場持續低迷,量價雙降。2016 上半年,全球鉀肥市場延續2015 年的低迷走勢,中國、巴西和印度三大主要需求國庫存較高,國際供應商報價逐步下調。國際市場的低迷態勢影響國內進口合同談判,銷量和售價出現“雙降”,公司參股公司羅鉀公司主要產品售價同比下降26%,銷量同比降低24%,致使利潤下降92%。
涉農行業市場形式嚴峻,部分產品供需回暖。棉花加工及白砂糖市場行情回暖;果蔬加工業2016 年市場行情低迷,番茄製品銷售數量、銷售價格較上年同期均有所下降,營收大幅下降。
盈利預測
因鉀肥及涉農行業市場行情低迷,我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣0.2 元與0.22 元下調86%與38%至人民幣0.03 元與0.14 元。
估值與建議
目前,公司股價對應2016-2017 年P/E 分別為283x 和59x。我們維持中性的評級,但將目標價下調11.76%至人民幣8.5 元,較目前股價有5.2%上行空間。目標價對應17 年61x 市盈率。
風險
鉀肥市場持續低迷;涉農產品市場持續承壓;極端惡劣天氣;估值中樞下移。