事件描述 　　龍洲股份2016 年上半年實現營業收入9.46 億，同比下降7.05%，毛利率同比上漲0.97 個百分點至16.49%，歸屬於母公司淨利潤同比下降1.96%至0.22 億，EPS 爲0.08 元。 　　事件評論 　　客運主業惡化，毛利率改善。公司2016 年上半年實現營業收入9.46億，同比下降7.05%，其中，客運業務收入因受合福高鐵和贛龍鐵路開通影響下降14.26%是導致總收入下降的主要原因。同時，由於收入佔比較大（47%）的汽車與配件銷售及維修業務毛利率增加2.57 個百分點，帶動整體毛利率提升0.97 個百分點至16.49%。最終，公司上半年實現歸屬母公司淨利潤爲0.22 億元，同比下跌1.96%。歸屬淨利潤下滑主要由於在毛利小幅下滑的情況下，銷售費用和管理費用有所增加。 　　積極發展衍生業務，實現跨產業鏈佈局。公司傳統主業以汽車客運、貨運物流爲雙核心，但因高鐵等替代交通工具影響，收入增長受阻，故公司積極推動業務轉型：一方面，大力開展汽車與配件銷售及維修、石油銷售等衍生業務；另一方面，對外收購優質物流標的，實現跨產業鏈佈局。公司此次擬收購的兆華領先是一家以瀝青特種集裝箱物貿服務、改性瀝青加工、基質及改性瀝青倉儲銷售相結合爲業務的企業，與龍洲股份原有物流業務相契合，實現協同發展。 　　標的公司收入增長穩健，利潤增厚幅度可觀。兆華領先收入增長穩健，盈利能力較優：2015 年，兆華領先實現營業收入14.0 億，同比增長27.7%，歸屬淨利潤5254 萬元。隨着收購的完成，將極大地增強公司盈利能力（龍州股份2015 年收入爲24.62 億，歸屬淨利潤4478 萬）。 　　並且，兆華投資、兆華創富承諾公司2016- 2018 年度實際淨利潤分別爲不低於8500 萬元、10500 萬元和12500 萬元，提高公司安全邊際。 　　給予“增持”評級。公司未來看點：1）公司衍生業務如汽車與配件銷售及維修業務持續發展，增厚公司淨利潤；2）若兆華領先收購完成，將成爲公司新的利潤增長點，提供成長動力。我們預計，公司2016-2018年的EPS 分別爲0.39 元、0.39 元和0.51 元，對應PE 爲34 倍，34倍和26 倍，給予“增持”評級。 　　風險提示：收購預案推進不及預期，客貨運主業持續惡化