最新动态：8 月12 日收市后公司公布1H16 业绩，低于市场预期。公司此前于7 月26 日发布了负面的盈利预警。
1H16 持续亏损。公司1H16 持续亏损，主营业务亏损5,100 万元人民币，而1H15 亏损为6,700 万元（剔除约7,700 万元的金融投资公允价值增加），2H15 亏损为6,200 万元。收入同比上升10%至3.30 亿元，主要得益于其自主研发新游戏“蜀山战纪”的贡献。1H16净利润率为-15%，对比FY15 的-9.6%。
重点转移至自主开发游戏推升毛利率。公司正把业务重心从授权游戏转移至利润率更高的自主研发游戏业务。1H16 自主研发游戏收入同比增长81%，其收入贡献从1H15 的42%上升至1H16 的70%，而授权游戏收入则下滑42%，其占比从1H15 的58%下降到1H16的30%。公司毛利率从1H15 的40%上升至1H16 的49%。
经营利润率持续受压。尽管毛利率提升，但公司经营利润率持续受压，1H16 经营利润率为-9.1%，对比1H15 的0.5%和2H15 的-26.8%。出现经营亏损主要是由于“蜀山战纪”
等新手游的开发和推广支出较高，而这些新游戏的表现未能达到公司预期。
下调全年盈利预测。我们认为，由于市场份额不断向腾讯网易等大型平台集中，加上手游的运营成本不断增加，小型手游运营开发商的经营环境日渐艰难。若新游戏成功的个案不足，同时又缺乏有效的经营成本控制，那么公司未来1——2 年将难以盈利。我们把FY16 的净利润预测从盈利6,800 万元人民币下调至亏损5,300 万元。
新业务发展盈利可预见性低；评级下调至“持有”。公司正努力在游戏题材电影投资、主机游戏和虚拟现实游戏等新领域取得突破。我们认为，短期内这些新业务的盈利贡献可预见性非常低。公司评级从“增持”下调至“持有”，同时目标价从4.74 港元下调至3.67港元，基于10 倍FY17E P/E，以及FY16 末每股净现金2.16 港元。
最新動態：8 月12 日收市後公司公佈1H16 業績，低於市場預期。公司此前於7 月26 日發佈了負面的盈利預警。
1H16 持續虧損。公司1H16 持續虧損，主營業務虧損5,100 萬元人民幣，而1H15 虧損爲6,700 萬元（剔除約7,700 萬元的金融投資公允價值增加），2H15 虧損爲6,200 萬元。收入同比上升10%至3.30 億元，主要得益於其自主研發新遊戲“蜀山戰紀”的貢獻。1H16淨利潤率爲-15%，對比FY15 的-9.6%。
重點轉移至自主開發遊戲推升毛利率。公司正把業務重心從授權遊戲轉移至利潤率更高的自主研發遊戲業務。1H16 自主研發遊戲收入同比增長81%，其收入貢獻從1H15 的42%上升至1H16 的70%，而授權遊戲收入則下滑42%，其佔比從1H15 的58%下降到1H16的30%。公司毛利率從1H15 的40%上升至1H16 的49%。
經營利潤率持續受壓。儘管毛利率提升，但公司經營利潤率持續受壓，1H16 經營利潤率爲-9.1%，對比1H15 的0.5%和2H15 的-26.8%。出現經營虧損主要是由於“蜀山戰紀”
等新手遊的開發和推廣支出較高，而這些新遊戲的表現未能達到公司預期。
下調全年盈利預測。我們認爲，由於市場份額不斷向騰訊網易等大型平台集中，加上手遊的運營成本不斷增加，小型手遊運營開發商的經營環境日漸艱難。若新遊戲成功的個案不足，同時又缺乏有效的經營成本控制，那麼公司未來1——2 年將難以盈利。我們把FY16 的淨利潤預測從盈利6,800 萬元人民幣下調至虧損5,300 萬元。
新業務發展盈利可預見性低；評級下調至“持有”。公司正努力在遊戲題材電影投資、主機遊戲和虛擬現實遊戲等新領域取得突破。我們認爲，短期內這些新業務的盈利貢獻可預見性非常低。公司評級從“增持”下調至“持有”，同時目標價從4.74 港元下調至3.67港元，基於10 倍FY17E P/E，以及FY16 末每股淨現金2.16 港元。
