投資要點 業績概要:2016 年上半年公司實現營業收入184.3 億元,同比下降45.45%;歸屬上市公司股東淨利潤2.27 億元,同比增加114.82%;扣非後歸屬上市公司股東淨利潤2.27 億元,同比增加114.82%。上半年EPS 爲0.04 元,單季度EPS 分別爲-0.04 元、0.08 元; 行業盈利持續回暖:自去年年底以來,需求端弱復甦疊加庫存週期,行業盈利開始底部反彈。而到了今年二季度以基建、地產爲首的需求端擴張,造成鋼廠訂單快速回暖,行業利潤出現大級別反彈,雖然期間五月份鋼價快速下跌導致行業盈利呈現收縮,但六月份止跌企穩致使行業盈利重回升勢。根據我們的測算,自去年四季度以來螺紋鋼單季噸鋼毛利分別爲-3.5 元、93.29 元以及182.59 元,熱軋板單季噸鋼毛利分別爲-94.53 元、51.59 元以及322.86 元,中厚板單季噸鋼毛利分別爲-310.2 元、-46.96 元以及53.53 元,行業各品種毛利都呈現逐步改善跡象; 基本面復甦帶來業績改善:上半年公司淨利潤由一季度的-2.67 億元增加值二季度的4.94 億元,盈利大幅度改善。二季度EPS 爲0.08 元,盈利創2011 年以來的單季業績最佳。從已經披露的其他上市鋼企半年報看,今年二季度業績普遍大幅改善,基本面的復甦是最主要原因; 需求短期仍然向好:儘管從7 月份各項數據看大幅下滑超出市場預期,剔除遼寧省統計口徑變更的影響,七月固定資產仍從12.2%下降至11.3%左右,這可能與7 月水災較爲嚴重有關,尚不能判定整體經濟重新開始大幅回落。目前產業鏈庫存基本又回到去年年底底部區域,八月以來偏強的下游需求與極低的社會庫存是支撐近期鋼價強勢的主要因素,隨着鋼鐵消費淡季逐步進入尾聲,中下旬開始鋼鐵消費將季節性回升,鋼價存在繼續表現的可能,行業盈利格局有望維持; 投資建議:公司是甘肅省唯一的國營鋼企上市公司,在不鏽鋼等產品方面具備較強的市場地域優勢。公司2016 年計劃鋼材產量爲627 萬噸,上半年已完成計劃的45.85%,其中不鏽鋼完成計劃的52.12%。在下半年行業盈利趨勢仍然持穩的背景下,公司業績有望獲得持續改善。預計公司2016、2017 年EPS 分別爲0.11元、0.05 元,維持“增持”評級。