事件描述
准油股份2016 年上半年实现营业收入9962.45 万元，同比下降25.03%，毛利率同比下降17.11 个百分点至-0.84%，归属于母公司净利润亏损4626.87 万元，同比下降271.07%，EPS 为-0.19 元，去年同期为-0.05 元。
事件评论
油价持续走低致公司营收下滑。2016 年上半年公司营业收入下滑25.03%，主要是由于国际原油价格持续维持低位，公司工作量大幅减少、服务价格下降导致。
毛利率下滑，财务费用大幅上涨，致公司净利润亏损严重。2016 年上半年公司归属净利润亏损4626.87 万元，同比下降271.07%，主要原因是：1）公司毛利率下滑导致毛利润同比减少2245.61 万元；2）并购贷款汇兑损失增加、计息期数增加导致财务费用增加936.52 万元。
收购中科富创，积极寻求转型。公司传统主业是为石油、天然气开采企业提供油田动态监测等技术服务以及建筑安装、运输服务等。但由于国际油价持续下跌，经济复苏疲软，公司主要客户削减油气勘探开发投资规模，导致公司工作量和服务价格双双下跌，业绩持续下滑。
因此为了应对油价持续走低的影响，公司积极推动业务转型。此次收购的中科富创主要从事快物流末端智能综合服务，其所处的快递市场年均复合增速在50%以上，市场前景广阔，有利于改善公司业绩。
中科富创发展潜力大，利润增厚幅度可观。中科富创目前主营快递物流末端智能综合服务和智能配送系统整体解决方案服务，其所处的智能快递柜市场未来五年市场空间有望突破100 亿元，市场发展潜力大。
中科富创现阶段与其他智能快递柜运营公司相比已经提前实现盈利，2016 年一季度实现营收2310.37 万元，归属净利润841.32 万元。随着收购的完成，将极大地增强公司盈利能力（准油股份2016 年上半年实现营收9964.25 万元，归属净利润-4626.87 万元）。中科富创控股股东承诺2016-2018 年实现净利润分别不低于1.40 亿元、2.65 亿元和3.65 亿元，将在很大程度上提高公司安全边际。
维持“增持”评级。公司目前按照证监会最新要求，对重组方案内容进行修改，并处于停牌阶段。如果考虑到完成对中科富创收购，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.14 元，0.46 元和0.72 元，对应PE 分别为156 倍，47 倍和30 倍，维持“增持”评级。
事件描述
準油股份2016 年上半年實現營業收入9962.45 萬元，同比下降25.03%，毛利率同比下降17.11 個百分點至-0.84%，歸屬於母公司淨利潤虧損4626.87 萬元，同比下降271.07%，EPS 爲-0.19 元，去年同期爲-0.05 元。
事件評論
油價持續走低致公司營收下滑。2016 年上半年公司營業收入下滑25.03%，主要是由於國際原油價格持續維持低位，公司工作量大幅減少、服務價格下降導致。
毛利率下滑，財務費用大幅上漲，致公司淨利潤虧損嚴重。2016 年上半年公司歸屬淨利潤虧損4626.87 萬元，同比下降271.07%，主要原因是：1）公司毛利率下滑導致毛利潤同比減少2245.61 萬元；2）併購貸款匯兌損失增加、計息期數增加導致財務費用增加936.52 萬元。
收購中科富創，積極尋求轉型。公司傳統主業是爲石油、天然氣開採企業提供油田動態監測等技術服務以及建築安裝、運輸服務等。但由於國際油價持續下跌，經濟復甦疲軟，公司主要客戶削減油氣勘探開發投資規模，導致公司工作量和服務價格雙雙下跌，業績持續下滑。
因此爲了應對油價持續走低的影響，公司積極推動業務轉型。此次收購的中科富創主要從事快物流末端智能綜合服務，其所處的快遞市場年均複合增速在50%以上，市場前景廣闊，有利於改善公司業績。
中科富創發展潛力大，利潤增厚幅度可觀。中科富創目前主營快遞物流末端智能綜合服務和智能配送系統整體解決方案服務，其所處的智能快遞櫃市場未來五年市場空間有望突破100 億元，市場發展潛力大。
中科富創現階段與其他智能快遞櫃運營公司相比已經提前實現盈利，2016 年一季度實現營收2310.37 萬元，歸屬淨利潤841.32 萬元。隨着收購的完成，將極大地增強公司盈利能力（準油股份2016 年上半年實現營收9964.25 萬元，歸屬淨利潤-4626.87 萬元）。中科富創控股股東承諾2016-2018 年實現淨利潤分別不低於1.40 億元、2.65 億元和3.65 億元，將在很大程度上提高公司安全邊際。
維持“增持”評級。公司目前按照證監會最新要求，對重組方案內容進行修改，並處於停牌階段。如果考慮到完成對中科富創收購，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.14 元，0.46 元和0.72 元，對應PE 分別爲156 倍，47 倍和30 倍，維持“增持”評級。
