事件： 　　公司2016 年1-6 月實現營業收入2.07 億，同比下降14.89%；歸屬於上市公司股東淨利潤873.20 萬，同比下降13.52%，扣非後淨利潤674.34 萬元，同比增長5.43%；每股收益0.03 元/股。公司預計2016 年1-9 月歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增速-30%至20%。 　　觀點： 　　公司業績企穩回暖可期。2016年上半年，實現營業收入2.07億，同比下降14.89%；其中二季度，實現營業收入0.96億元，同比下降13.38%，主要是短期受到俄羅斯市場影響，公司海外業務收入下降。分產品來看，裘皮服裝、裘皮皮張、裘皮飾品、種貂、時裝、裘皮面料的營收佔比分別爲64.82%、2.08%、1.3%、1.04%、0.58%、0.04%，同比變化分別爲-90.41%、199.7%、-48.19%、-4.6%、-12.53%、100%。分區域來看，出口銷售、國內銷售的營收佔比分別爲41.2%、28.66%，同比分別下降36.22%、13.88%。 　　公司不斷整合上游資源、加快下游渠道建設，已完成搭建從“特種動物育種—裘皮原皮交易—裘皮原皮加工—裘皮服飾設計生產—裘皮服飾銷售—毛皮質押融資”的完整產業佈局。 　　費用率提升壓縮利潤空間。2016年上半年，綜合毛利率同比提升5.41個百分點至35.57%，得益於公司整合上游資源，加強海外農場貂種培育。期間費用率同比增長4.76個百分點至30.51%，主要是銷售費用和管理費用開支增加導致。毛利率增長與費用率提高相抵消，使利潤空間受到壓縮，2016年上半年實現歸母淨利潤同比下降13.52%至873.2萬元，扣非後淨利潤同比增長5.43%至674.34萬元。公司預告2016年1-9月歸屬淨利潤爲558.03萬元至956.62萬元，同比增長幅度-30.00%至20.00%。 　　華斯持續挖掘網紅經濟價值。1）2015年5月，華斯股份以 8253萬元入股優舍科技（“微賣”的運營主體），持股30%；2015年7月，微賣母公司優舍科技與新浪微博成爲合作伙伴，並簽訂爲期三年《微博與微賣戰略合作協議》，雙方將在社交電商平台的搭建和運營、平台API、大數據分析等方面展開合作。新浪微博作爲全國最大的開放式社交媒體，未來有望繼續爲微賣的業務爆發式增長提供強大的支持和空間。2）公司擬通過子公司華卓投資收購明月夏天持有未來時刻10%的股權，轉讓價款爲500萬元，進一步完善網紅電商產業鏈。未來時刻是一家網紅運營經紀公司，着力美妝類社交電商孵化，現已簽約“王嶽鵬Niko” 　　等20個具有較強電商變現能力的網紅，核心團隊具備多年社交媒體等相關經驗。華斯股份將藉助未來時刻打通粉絲營銷和電商運營，並對網紅孵化、社交平台、供應鏈等資源進行有效鏈接及整合。預計未來公司會在移動社交電商產業鏈上繼續延伸與佈局。 　　結論： 　　公司擁有裘皮全產業鏈佈局的行業龍頭優勢，看好移動社交電商的發展前景以及公司藉助微賣的戰略佈局，期待公司在移動社交電商產業鏈上的繼續延伸與佈局。目前公司定增項目已過會，擬以14.31 元/股募資6 億元深化產業鏈佈局，大股東承諾認購6000 萬元，大股東認購彰顯信心、提供安全邊際。暫不考慮定增、微賣社交電商業務，預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.18、0.23、0.28 元，當前股價對應的PE 分別是85.9、67.3 和55.6 倍，維持“強烈推薦”評級。 　　風險提示： 　　社交電商轉型不及預期，主營業務持續低迷