1H16 業績每股0.02 元，同比下降88.9%，低於預期冠城大通公佈1H16 業績：營業收入24.3 億元，同比下降16.9%；歸屬母公司淨利潤3424 萬元，同比下降88.9%，低於預期，對應每股盈利0.02 元。 　　地產結算和毛利率均有下降：公司期內實現營業收入24.3 億元，同比下降16.9%。其中房地產結算收入11.4 億元，結算面積11.5萬平米，同比分別下降22.0%和21.9%。期內稅前結算毛利率較去年同期下降17.3 個百分點至27.6%，主要是由於毛利率偏低項目，如駿和棕櫚灣（結算3.8 萬平米）和蘇州冠城觀湖灣（3.1 萬平米），結算較多。漆包線業務收入同比下降13.1%至12.1 億元，主要受原材料銅價波動影響，產品銷售單價也隨之下降。 　　銷售實現高增長：受北京、南京火熱樓市影響，公司期內房地產銷售面積22.9 萬平米，同比增長110.4%，實現銷售額25.3 億元，同比增長96.7%，主力銷售項目是南京冠城大通藍郡（銷售9.6萬平米）和百旺杏林灣（1.9 萬平米），這兩個項目也分別佔到公司期末預收賬款餘額（34.9 億元）的36.8%和52.5%。 　　淨負債率處於行業低水平：公司期末在手現金36.6 億元，期末淨負債率較期初下降7.5 個百分點至9.0%，處於行業極低水平。 　　發展趨勢 　　新業務值得重點關注：公司2016 年重點開發項目爲百旺杏林灣和南京大通藍郡，未來逐步結算，將有效修復公司綜合毛利率。同時，公司的互聯網金融、鋰電池、股權投資等轉型業務均在積極推行中：“海投匯”P2P 平台期內成交金額超3 億元，鋰電池項目在下半年將完成設備招標採購工作，近期公司出資3 億元發起航科基金等，新業務將成爲公司未來亮點。 　　盈利預測 　　我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣0.4 元與0.5元下調14.1%與16.29%至人民幣0.34 元與0.42 元。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應2016/2017 年市盈率20.9/16.9 倍。我們維持中性的評級和人民幣7.65 元的目標價，較目前股價有7.59%上行空間。 　　風險 　　宏觀經濟下行。