事件:8月21 日, 二六三發佈半年報,報告期內公司實現營業收入4.14 億,同比增長16.74%;實現歸母淨利潤8562 萬元,同比增長43.33%。實現扣非後淨利潤1535 萬元,同比減少74.37%。公司的收入增長主要來源於企業通信相關業務,同時受新業務投入加大影響,扣非淨利潤大幅下滑。整體的歸母淨利潤的大幅提升主要得益於展視互動約6355 萬元的投資收益。公司的半年報收入及利潤情況符合我們之前的預期。 投資要點: 市場觀點普遍關注公司主營業務利潤的下滑,而忽略了公司在企業通信及個人通信業務方面的加速佈局。我們認爲,今年的加速投入必將爲公司的長遠發展打下堅實的基礎。受益於企業雲通信業務和個人出境遊通信業務的需求提升,公司的發展有望超市場預期。原因:(1)企業業務收入大幅提升,市場拓展提速。上半年公司發佈了全新的263 雲通信企業級SAAS 戰略,實現企業業務收入1.73 億,同比大幅增長39.25%。目前網絡直播和企業會議服務市場需求旺盛,公司的企業業務有望實現快速增長。(2)個人業務加速佈局,MVNO生態規模漸顯。MVNO(虛擬移動通信)業務方面,上半年公司已經和三星,小米,樂視等多家國內外知名手機廠商達成了合作協議,實現了SoftSIM 卡布局。同時,公司也與近40 家國內外運營商,渠道商等建立了合作關係,MVNO生態已逐步建立。(3)積極投入加速提升綜合實力,業務發展有望超市場預期。上半年公司研發投入8201 萬,同比大幅增加74.71%,約佔收入的20%。大幅投入的背後也將進一步了公司在企業通信和個人通信方面實力的快速提升。目前雲計算行業發展迅速,個人出境遊需求旺盛,公司的業務後續進展有望超市場預期。 繼續維持“強烈推薦”評級。上半年公司通過積極投入進一步的提升了在企業業務和個人業務方面的綜合實力。伴隨市場需求加快和商業模式的不斷打開,公司的企業和個人業務有望迎來快速發展。預計16-18 年公司EPS 爲0.21,0.27 和0.39 元,對應16-18 年的PE 分別爲71.99x,55.91x 和38.58x。給予16 年90 倍PE,目標價18.9。 風險提示:業務發展低於預期,市場競爭超預期