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南国置业(002305)半年报点评:商业地产异地扩张 股东资源协同可期

民生證券 ·  2016/08/22 00:00  · 研報

一、事件概述 2016 年上半年公司實現營業收入13.72 億元,同比增長126.84%,歸屬於上市公司股東淨利潤478.18 萬元,較上年同期增加103.97%;歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤435.12 萬元,較上年同期增加103.61%;實現基本每股收益0.0033 元/股。 二、分析與判斷 商業運營實現異地複製,探索輕資產運營模式 2016 年7 月,公司首個跨省跨區域運營的商業項目成都泛悅MALL 正式開業,標誌着公司獨特的“先租後售,統一管理”的商業模式成功實現異地擴張。截至2016 年月,公司運營物業面積88.28 萬平,除了新開業的成都泛悅MALL 和襄陽月星家居外出租率均在85%以上。同時,公司還積極探索輕資產運營管理模式,已在南京、貴陽等地成立了商業管理有限公司,將逐步把商業運營管理能力輸出的輕資產模式培育爲新的利潤增長點。 土地儲備豐富,深耕湖北,進軍重點一二線城市 公司在深耕湖北區域的同時,持續加大重點一二線城市的土地拓展力度。繼2015年獲得南京中儲項目後,2016 年5 月公司成功競得南京秦淮區扇骨營項目9.68 萬平米地塊。截至2016 年6 月,公司土地儲備計容建面97.13 萬平,在建項目總建築面積151.95萬平,項目主要分佈於湖北、南京、成都等熱點區域,爲公司未來業績的持續健康發展奠定了堅實的基礎。 控股股東電建地產實力雄厚,優勢互補協同可期 2016 年上半年公司完成定向增發,控股股東電建地產認購其中的1.09 億股,直接和間接合計持有公司40.55%股權。電建地產目前以住宅產品開發爲主,南國置業以商業地產開發運營爲主,二者可以實現優勢互補。2016 年4 月,公司與中國電建下屬公司簽署合作備忘錄,將合作開發其老舊廠房資源,打造文化創意、創新產業等產業園區 三、盈利預測與投資建議 投資建議:我們預計公司2016、2017 年EPS 分別爲0.30 和0.39 元/股,對應當前股價PE 分別爲19.84 和15.50 倍,給予“強烈推薦”評級。 四、風險提示: 物業出租率不及預期,商業地產景氣度不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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