公司公告 2016 半年报,实现营业收入 8.44 亿元(-15.75%),归母净利润 0.40 亿元(-41.97%),扣非净利润 0.34 亿元+19.4%,基本 EPS0.09 元(-50%) ,ROE2.24%。
投资要点:房地产项目可结转减少及投资收益下滑影响业绩。 16H 营收 8.44 亿元(-15.75%),归母净利润 0.40 亿元(-41.97%),扣非净利润 0.34 亿元+19.4%。主营业务:工程承包营收 5.79 亿元同比+13.29%,毛利率 26.51%提高 1.16 个百分点;房地产开发业务营收 2.40 亿元-46.52%,毛利率 24.05%下降 21.55 个百分点,主要是本期处理消化部分房地产项目存量尾房所致。出售惠泉啤酒股票 70 万股和资管计划持有惠泉啤酒股票33.24 万股,共实现投资收益约 800 万元,而上年同期减持惠泉啤酒股票 227.79 万股,投资收益约 4300 万元。 预收款 19.85 亿元较年初增 127%,对全年业绩形成一定锁定性。 总体看,房地产项目的价值能否如期释放直接关系公司的业绩表现,上半年可结转面积不足,下半年公司将抓紧香港武夷永兴街 3-7 号旧楼重建“维港园”项目的整体出售,加快南京武夷名仕园项目建设,争取部分楼盘达到结转条件。 此外期末尚持有惠泉啤酒股票 1145 万股,当前市值约 1.54 亿元,可减持增厚利润。
配股显着改善了负债比率,但短期偿债能力仍承压。 年初完成配股募集资金 10.75亿元,归还了银行借款。期末在手货币资金 20.92 亿元,短债缺口 14.7 亿元;资产股债率 80.4%,净负债率 147%比上年同期、上年末分别大幅下降 102、 178 个百分点。
三费占比 18.2%下降 1.5 个百分点,其中财务费用因汇兑收益同比降低 41.39%,销售费用因广告宣传及销售人员薪酬等增加致同比增 31.28%。
业绩最具爆发点在通州项目。 上半年实现房地产销售收入 10.53 亿元,销售面积12.13 万平方米,其中:南京武夷名仕园销售 5.5 亿元,推出约 4 万方商品房销售一空。
此外还有福建、重庆、扬州等多个地市及香港和肯尼亚等地,现有项目规划建面超 300万方、未结建面近 200 万方。 最大看点是通州项目,区位和规模都十分难得。居通州新城核心区,紧邻北京行政副中心,目前周边已开发完工了水仙园、牡丹园、紫荆园、月季园四个园区共计约 60 万平方米,剩余待开发的武夷花园南区项目,保障房已进入上部主体工程施工建设阶段,商品房项目拆迁、立项推进中。 该项目总用地面积极38.1 万平、建设用地面积极28.5 万平,总建筑面积极109 万方,其中地上 72.7 万方,包含:住宅51.6 万方(其中商品房 45.1 万方,保障房 6.5 万方)、商业 7.1 万方、商务办公 8.0 万方、商务酒店 1.6 万方及其他。 附近新房项目售价已经达到 4-5 万元/平米,预计公司项目可享受一定区位优势溢价,售价 5-6 万元/平,其入市和结算将带来极为可观的利润增长。
公司传统业务在国际市场具有一定影响力保持稳健发展;地产业务显着受益市场回暖,销售和结算都迎来较好的窗口期。通州项目即将入市,有望成为未来几年业绩的重要支撑。 RNAV21.3 元/股,预测 16-18 年 EPS 0.29/0.38/0.52 元,维持“ 推荐” 评级。
风险提示:通州项目进度不及预期,国际业务的地缘政治风险,汇兑损失风险。
公司公告 2016 半年報,實現營業收入 8.44 億元(-15.75%),歸母淨利潤 0.40 億元(-41.97%),扣非淨利潤 0.34 億元+19.4%,基本 EPS0.09 元(-50%) ,ROE2.24%。
投資要點:房地產項目可結轉減少及投資收益下滑影響業績。 16H 營收 8.44 億元(-15.75%),歸母淨利潤 0.40 億元(-41.97%),扣非淨利潤 0.34 億元+19.4%。主營業務:工程承包營收 5.79 億元同比+13.29%,毛利率 26.51%提高 1.16 個百分點;房地產開發業務營收 2.40 億元-46.52%,毛利率 24.05%下降 21.55 個百分點,主要是本期處理消化部分房地產項目存量尾房所致。出售惠泉啤酒股票 70 萬股和資管計劃持有惠泉啤酒股票33.24 萬股,共實現投資收益約 800 萬元,而上年同期減持惠泉啤酒股票 227.79 萬股,投資收益約 4300 萬元。 預收款 19.85 億元較年初增 127%,對全年業績形成一定鎖定性。 總體看,房地產項目的價值能否如期釋放直接關係公司的業績表現,上半年可結轉面積不足,下半年公司將抓緊香港武夷永興街 3-7 號舊樓重建“維港園”項目的整體出售,加快南京武夷名仕園項目建設,爭取部分樓盤達到結轉條件。 此外期末尚持有惠泉啤酒股票 1145 萬股,當前市值約 1.54 億元,可減持增厚利潤。
配股顯着改善了負債比率,但短期償債能力仍承壓。 年初完成配股募集資金 10.75億元,歸還了銀行借款。期末在手貨幣資金 20.92 億元,短債缺口 14.7 億元;資產股債率 80.4%,淨負債率 147%比上年同期、上年末分別大幅下降 102、 178 個百分點。
三費佔比 18.2%下降 1.5 個百分點,其中財務費用因匯兑收益同比降低 41.39%,銷售費用因廣告宣傳及銷售人員薪酬等增加致同比增 31.28%。
業績最具爆發點在通州項目。 上半年實現房地產銷售收入 10.53 億元,銷售面積12.13 萬平方米,其中:南京武夷名仕園銷售 5.5 億元,推出約 4 萬方商品房銷售一空。
此外還有福建、重慶、揚州等多個地市及香港和肯尼亞等地,現有項目規劃建面超 300萬方、未結建面近 200 萬方。 最大看點是通州項目,區位和規模都十分難得。居通州新城核心區,緊鄰北京行政副中心,目前周邊已開發完工了水仙園、牡丹園、紫荊園、月季園四個園區共計約 60 萬平方米,剩餘待開發的武夷花園南區項目,保障房已進入上部主體工程施工建設階段,商品房項目拆遷、立項推進中。 該項目總用地面積極38.1 萬平、建設用地面積極28.5 萬平,總建築面積極109 萬方,其中地上 72.7 萬方,包含:住宅51.6 萬方(其中商品房 45.1 萬方,保障房 6.5 萬方)、商業 7.1 萬方、商務辦公 8.0 萬方、商務酒店 1.6 萬方及其他。 附近新房項目售價已經達到 4-5 萬元/平米,預計公司項目可享受一定區位優勢溢價,售價 5-6 萬元/平,其入市和結算將帶來極為可觀的利潤增長。
公司傳統業務在國際市場具有一定影響力保持穩健發展;地產業務顯着受益市場回暖,銷售和結算都迎來較好的窗口期。通州項目即將入市,有望成為未來幾年業績的重要支撐。 RNAV21.3 元/股,預測 16-18 年 EPS 0.29/0.38/0.52 元,維持“ 推薦” 評級。
風險提示:通州項目進度不及預期,國際業務的地緣政治風險,匯兑損失風險。