業績符合預期，1H2016 淨利潤同比降低37.22%公司公佈2016 年中報業績，1H2016 實現營業收入19.64 億元，同比降低39.99%，實現歸屬母公司淨利潤4172.63 萬元，同比降低37.22 %；扣除非經常性損益的淨利潤爲2313.50 萬元，同比降低44.53%，摺合基本EPS爲0.08元，扣非EPS爲0.04元，基本符合預期。單季度拆分看，2Q2016公司實現營業收入6.85 億元，同比降低45.32%，歸屬母公司淨利潤1361.81 萬元，同比降低22.88%。 　　主營業務收入同比降低39.99%，受黃金珠寶零售市場壓力影響報告期內公司受金價大幅波動、電商對傳統渠道積壓等因素影響，公司主營業務收入同比降低39.99%。主營業務分品類看，黃金飾品/鉑金飾品/鑲嵌飾品/銀製（飾）品/其他業務的營業收入同比分別變化-42.18%/-31.91% /-1.97% /10.46% /-15.84%。 　　爲尋求未來發展空間，公司籌劃收購好屋中國75%股權。此前已在2015 年底投資好屋中國25%的股權，該公司爲O2O 房地產衆銷平台，公司認爲好屋中國的互聯網思維對公司推進珠寶互聯網營銷具有協助作用。 　　毛利率同比增加2.14 個百分點，期間費用率同比增加2.84 個百分點報告期內公司綜合毛利率爲9.39%，同比增加2.14 個百分點。分品類看，黃金飾品/鉑金飾品/鑲嵌飾品/銀製（飾）品/其他業務報告期間毛利率分別爲7.04%/ 9.23%/ 32.04%/ 28.68% /58.08%，同比變化1.36 /3.36/-2.42 /7.76 /-1.53 個百分點。期間費用率方面，1H2016 同比上升2.84 個百分點，達到7.79%，其中銷售/管理/財務費用率分別爲4.34% /1.52%/1.93%，同比變化1.47 /0.58 /0.79 個百分點。 　　短期黃金珠寶維持謹慎觀點，長期仍看好： 　　我們短期仍然維持黃金珠寶行業相關公司謹慎觀點，主要原因是本輪金價上漲並沒有推動黃金珠寶類消費增長。根據中華商業信息網統計數據，2016 年上半年全國50 家重點大型零售企業金銀珠寶類零售額增速爲-20.9%，低於上年同期22.0 個百分點。我們認爲主要是由於：1）2013——2014年中國大媽3 次“搶金”的時間段，剛好落在1200——1350 美元/盎司之間，大部分投資者目前仍未解套；2）2015 年下半年以來，一線城市房價大幅上漲，侵蝕了消費者的可選消費品需求。而長期來看，消費升級有利於黃金珠寶消費，依舊看好。 　　上調至增持評級，6 個月目標價15 元 　　我們維持公司2016-2018 年EPS 分別爲0.09 /0.13 /0.16 元的預測，給予公司未來六個月15 元的目標價，對應2016 年166X 市盈率。考慮到未來收購好屋中國股權，上調至增持評級。 　　風險提示： 　　宏觀經濟增速下降，居民消費需求的增長速度低於預期。