事件:2016 年8 月24 日,太平洋证券公布中报。公司2016 年上半年实现营业收入5.9 亿元,同比下降68%;归母净利润1.5 亿元,同比下降84%。
经纪业务佣金率高于行业平均水平。受市场影响,上半年手续费及佣金净收入2.0 亿元,同比下降68%。但公司作为云南的区域龙头券商,上半年佣金率接近0.055%,预计未来佣金率不会快速下滑,有望维持在0.050%左右。
上半年公司股基成交市场份额超过0.26%,随着轻型营业部和互联网金融业务继续加快布局,市场份额有望提升至0.28%。
信用业务利润规模稳步提升。上半年信用业务利息净收入达到5.0 亿元,同比增长40%。受益于今年1 月配股后资本实力得到补充,报告期末公司的信用业务规模122.4 亿元,较上年末增加0.3%,其中股票质押102.4 亿元,较上年末增加11%。预计信用业务有望继续保持增长势头。
投行业务增长迅速。上半年投行业务实现收入0.8 亿元,同比增长191%。
主要原因为公司主承销项目较上年大幅增加,实现证券承销收入0.3 亿元,较上年同期增长604%。完成41 家企业新三板推荐挂牌业务,实现挂牌和督导的财务顾问净收入0.4 亿元,较上年同期增长59%。公司为企业提供多途径融资、上市、增发、并购重组等系列服务,同时积极拓展新三板、资产证券化等新业务领域,下半年投行业务有望继续保持190%左右的增速。
证券投资业务力争降低亏损。证券投资业务营收为-0.3 亿元,同比下降104%。受市场影响,其中投资收益为-0.4 亿元。公司下半年该业务力争降低亏损。
资管业务规模逐步提高。上半年实现收入0.6 亿元,同比下降58%。资管业务起步晚但发展迅速,报告期末,公司存续的资产管理计划总规模1297亿元,其中集合资产管理计划管理规模243.23 亿元,占比18.8%。下半年险资受托管理业务有望成为新的业绩点。
立足云南,区位优势显著。背靠云南金融特区,公司享有区域政策优势,三分之一收入来源于省内,受益于国家“一带一路”、滇桂金改政策以及滇桂地区证券化快速发展带来的机遇,公司不仅在云南区域精耕细作,业务范围也正逐步辐射至老挝等东南亚国家。
投资建议:买入-A 投资评级,预计公司2016-2018 年的EPS 为0.23 元、0.27 元和0.37 元,6 个月目标价11 元。
风险提示:市场下行风险、企业经营风险、信用风险
事件:2016 年8 月24 日,太平洋證券公佈中報。公司2016 年上半年實現營業收入5.9 億元,同比下降68%;歸母淨利潤1.5 億元,同比下降84%。
經紀業務佣金率高於行業平均水平。受市場影響,上半年手續費及佣金淨收入2.0 億元,同比下降68%。但公司作為雲南的區域龍頭券商,上半年佣金率接近0.055%,預計未來佣金率不會快速下滑,有望維持在0.050%左右。
上半年公司股基成交市場份額超過0.26%,隨着輕型營業部和互聯網金融業務繼續加快佈局,市場份額有望提升至0.28%。
信用業務利潤規模穩步提升。上半年信用業務利息淨收入達到5.0 億元,同比增長40%。受益於今年1 月配股後資本實力得到補充,報告期末公司的信用業務規模122.4 億元,較上年末增加0.3%,其中股票質押102.4 億元,較上年末增加11%。預計信用業務有望繼續保持增長勢頭。
投行業務增長迅速。上半年投行業務實現收入0.8 億元,同比增長191%。
主要原因為公司主承銷項目較上年大幅增加,實現證券承銷收入0.3 億元,較上年同期增長604%。完成41 家企業新三板推薦掛牌業務,實現掛牌和督導的財務顧問淨收入0.4 億元,較上年同期增長59%。公司為企業提供多途徑融資、上市、增發、併購重組等系列服務,同時積極拓展新三板、資產證券化等新業務領域,下半年投行業務有望繼續保持190%左右的增速。
證券投資業務力爭降低虧損。證券投資業務營收為-0.3 億元,同比下降104%。受市場影響,其中投資收益為-0.4 億元。公司下半年該業務力爭降低虧損。
資管業務規模逐步提高。上半年實現收入0.6 億元,同比下降58%。資管業務起步晚但發展迅速,報告期末,公司存續的資產管理計劃總規模1297億元,其中集合資產管理計劃管理規模243.23 億元,佔比18.8%。下半年險資受託管理業務有望成為新的業績點。
立足雲南,區位優勢顯著。背靠雲南金融特區,公司享有區域政策優勢,三分之一收入來源於省內,受益於國家“一帶一路”、滇桂金改政策以及滇桂地區證券化快速發展帶來的機遇,公司不僅在雲南區域精耕細作,業務範圍也正逐步輻射至老撾等東南亞國家。
投資建議:買入-A 投資評級,預計公司2016-2018 年的EPS 為0.23 元、0.27 元和0.37 元,6 個月目標價11 元。
風險提示:市場下行風險、企業經營風險、信用風險
