投資邏輯 　　業績實現扭虧、銷售持續走好：公司8 月19 日發佈中報，上半年實現營業收入13.7 億，同比增長126.8%，實現歸屬上市公司股東淨利潤0.05 億，同比增長104.0%，成功實現從2014 年報以來的扭虧。公司2015 年實現銷售額25.5 億，同比增長3.5%，今年上半年銷售額15.2 億，預計全年超過40 億，增速超過56%。 　　受益區域市場，存貨顯著增值：今年年初以來，重點二線城市房地產市場火熱，公司項目所在地南京和武漢商品房銷售面積和銷售金額均出現不同程度的上漲。公司目前共有土地儲備97 萬方，主要分佈在房地產市場較好的武漢和南京，其中武漢的長動項目合作方爲電建地產和武漢地產，南京的中儲二期項目合作方爲電建地產和中儲發展，公司佔權益比例均爲26%。上述項目位於武漢市和南京市規劃的中心商業區和市級商業副中心區的重要節點、地鐵樞紐等核心區域，隨着區域土地價格的攀升，存貨價值顯著提升，經測算，公司土地價值一年來增長了37.1%。 　　背靠電建地產資源，爭奪交通節點先機：2014 年，電建地產成爲公司的控股股東，公司也因此成爲央企下屬地產上市平台。公司與電建地產先後合作開發了泛悅國際、泛悅城市廣場、洺悅府等項目。此外，公司還接連在南京等地拿地，逐步走出武漢並佈局全國，依託中國電建城市軌道交通PPP 項目，卡位城市重大交通節點。2016 年7 月4 日，公司發佈公告，完成定向增發，發行股票總計超過2.7 億股，募集資金超過15 億元，發行價格爲每股5.64 元，募集資金將用於南國中心一期二期、曇華林等項目。 　　積極投資創意產業園，多元業務廣泛佈局：在具有顯著優勢的商業地產開發運營方面，公司的城市廣場與家居廣場產品線已相當成熟。2016 年，公司在深耕武漢的基礎上，在南京、成都、上海和北京等地拓寬商業渠道，從產品、建設、交付和運營的多個角度提升公司產品的服務質量。公司大力推進資產證券化，延伸產業鏈，試圖實現輕資產運營和品牌複製。 　　投資建議 　　我們預計公司2016 年實現EPS 0.22 元，對應當前股價26PE，首次覆蓋給予“買入”評級。 　　風險提示 　　房地產市場風險；部分項目運營風險