公司2016 年中報顯示：上半年公司實現營收7826.16 萬元，同比增長683.69%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤-2170.11 萬元，同比減少40.04%，EPS 爲-0.09 元；營業收入增加來源於公司海洋探測領域業務的增長，以及華揚通信、長城數字納入公司合併範圍，淨利潤減少主要是產品便攜式防空導彈指揮系統系列產品僅實現少量銷售。隨着國防信息化建設的推進，公司贏利點有望業績爆發，預計2016——2018 年EPS 分別爲0.19 元、0.26 元、0.43元，對應PE 分別爲166x、118x、72x，首次覆蓋“推薦”評級。 　　重點型號正參與軍方選型，公司業績暫未釋放：2016 年上半年公司淨利減少主要是產品便攜式防空導彈指揮系統系列產品僅實現少量銷售，同時，在手訂單數量較少，並且軍品訂單的執行週期較長，所以業績出現大幅下降；另外，公司TH-S217 型產品及某型紅外遠程預警探測系統正在參與國內軍方的選型競爭，參與競爭廠家實力雄厚，競標壓力較大。隨着國防信息化建設的推進，後期軍工產品的交付以及公司開始佈局民用領域的業務，公司下半年業績有望恢復增長。 　　公司業務多元化發展，研發投入大幅增加：目前，公司擁有區域防空、航管裝備、智能安防、海洋探測、通信電子五大業務領域，涉及武器裝備等軍隊及國防工業，以及民航、通航、邊海防、通信設備等民用高科技行業。公司業務發展呈現多元化趨勢，但是，公司對於防空情報指揮系統、通用航空和無人機管理系統、光電探測、地面偵察指揮系統、目標指示雷達等產品持續加大研發投入，在2014 年、2015 年、2016 年半年度研發投入佔營收比例爲9.45%、62.70%、35.79%，以增強研發能力得到創新成果，增強公司實力，爲市場拓展奠定堅實的基礎。 　　把握軍民融合契機，軍工技術應用民用領域取得成效：公司的核心技術爲軍民兩用技術，目前正在推進其在民用領域中的應用，開展的民品業務主要包括航管裝備領域：一系列通航產品通過驗收；智能安防領域： 　　要地安防建設和反無人機前端探測系統方案取得了階段性成果；海洋探測領域和通信電子領域：收購華揚通信，佈局通信電子業務領域，爲公司創造了新的業績增長點。通過公司的一系列努力，並伴隨民用市場的拓展，可以預期公司未來將獲得更多的訂單，市場規模進一步擴大。 　　投資建議：預計2016——2018 年EPS 分別爲0.19 元、0.26 元、0.43 元，對應PE 分別爲166x、118x、72x，首次覆蓋“推薦”評級。 　　風險提示：重點型號無法通過軍方選型、民品市場開發風險、收購標的業績承諾無法實現風險