核心观点:
公司上半年主营业务经营稳定
公司上半年实现营收2.62 亿元,同比减少7.65%,归母净利润1338 万元,同比增长13.19%。公司成本费用控制得当,上半年营业成本同比下降12.62%,毛利率同比提升4.43 个百分点,系原材料成本下降。资产减值损失增加拖累营业利润,主要系计提了520.65 万元坏账准备。归母净利润增长主要是因为政府补助较去年同期增加247.05 万元和所得税税率优惠。
定增落地为公司打开业绩增长空间
公司完成定增,募资18.38 亿元用于收购如意科技服装资产、泰安如意100%股权、温州庄吉51%股权,并建设如意纺高档精纺面料项目、如意纺200 万套高档西装项目,以丰富下游服装业资源,与主业形成协同效应,构建纺织服装全产业链。相关收购标的于下半年并表,将促进公司业绩大幅提升。公司预计1-9 月业绩增速80%-120%。
集团资源丰富,海外布局不断推进
山东如意集团体量庞大,有大量优质纺织业资产,为上市公司提供强有力支持。集团积极推进海外布局,收购优质海外品牌,今年上半年收购了SMCP 公司多数股权,SMCP 公司15 年收入达到6.75 亿欧,EBITDA 为1.1 亿欧。此前集团已收购日本Renown 公司,预计未来品牌收购战略仍将持续。
16-18 年业绩分别为0.26 元/股、0.48 元/股、0.71 元/股对应16 年PE 74 倍,考虑定增后公司业绩高增速,且集团资源丰富,首次给予公司“买入”评级。
风险提示
经济持续低迷;募投项目经营风险;收购标的经营风险;
核心觀點:
公司上半年主營業務經營穩定
公司上半年實現營收2.62 億元,同比減少7.65%,歸母淨利潤1338 萬元,同比增長13.19%。公司成本費用控制得當,上半年營業成本同比下降12.62%,毛利率同比提升4.43 個百分點,系原材料成本下降。資產減值損失增加拖累營業利潤,主要系計提了520.65 萬元壞賬準備。歸母淨利潤增長主要是因為政府補助較去年同期增加247.05 萬元和所得税税率優惠。
定增落地為公司打開業績增長空間
公司完成定增,募資18.38 億元用於收購如意科技服裝資產、泰安如意100%股權、温州莊吉51%股權,並建設如意紡高檔精紡面料項目、如意紡200 萬套高檔西裝項目,以豐富下游服裝業資源,與主業形成協同效應,構建紡織服裝全產業鏈。相關收購標的於下半年並表,將促進公司業績大幅提升。公司預計1-9 月業績增速80%-120%。
集團資源豐富,海外佈局不斷推進
山東如意集團體量龐大,有大量優質紡織業資產,為上市公司提供強有力支持。集團積極推進海外佈局,收購優質海外品牌,今年上半年收購了SMCP 公司多數股權,SMCP 公司15 年收入達到6.75 億歐,EBITDA 為1.1 億歐。此前集團已收購日本Renown 公司,預計未來品牌收購戰略仍將持續。
16-18 年業績分別為0.26 元/股、0.48 元/股、0.71 元/股對應16 年PE 74 倍,考慮定增後公司業績高增速,且集團資源豐富,首次給予公司“買入”評級。
風險提示
經濟持續低迷;募投項目經營風險;收購標的經營風險;
