业绩符合预期，外延助力业务升级业绩符合预期。 根据公司公告， 2016 年实现营业收入为 6.92 亿元，同比增长 24.43%；净利润为 3848.47 万元，同比增长 55.08%。预计2016 年 1-9 月实现净利润 5866 万-8532 万元，同比增长 10%-60%。
经营现金流改善明显。 公司 2016 年上半年，经营活动产生的现金流量金额为 1.09 亿元，同比增长 372.27%，经营现金流改善明显。此外，公司业务结构有所改善和优化，传统文具业务呈现经营效率改善的趋势，毛利率比去年同期上升 4.63 个百分点；通过并购和参股，公司目互联网以及跨境电子商务的营收已经达到占比 43%。
外延战略持续推进。2014 年公司收购灵云传媒，抢占互联网流量入口；2015 年 5 月公司成立全球淘，进军跨境电商领域； 2015 年 7 月公司参股泊源科技，布局电子商务解决方案； 2016 年 1 月涉足跨境支付清算服务领域，参股汇元通，一家连接国内外的创新支付服务的公司。
公司通过外延，基本打造出了完善的以互联网为基础的跨境服务产业链布局，未来通过发挥各模块的协同效应，将提供一站式的流量导入、电商经营管理、支付清算服务。
投资建议： 通过外延并购，公司业务结构得到改善和优化，经营现金流改善明显。期待，公司跨境服务产业链的各个环节的布局，通过后续整合，发挥协同效应，实现业务升级。预计公司 16-17 年 EPS 分别为 0.32 元、 0.42 元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 26 元。
风险提示： 跨境支付行业发展不及预期。
業績符合預期，外延助力業務升級業績符合預期。 根據公司公告， 2016 年實現營業收入為 6.92 億元，同比增長 24.43%；淨利潤為 3848.47 萬元，同比增長 55.08%。預計2016 年 1-9 月實現淨利潤 5866 萬-8532 萬元，同比增長 10%-60%。
經營現金流改善明顯。 公司 2016 年上半年，經營活動產生的現金流量金額為 1.09 億元，同比增長 372.27%，經營現金流改善明顯。此外，公司業務結構有所改善和優化，傳統文具業務呈現經營效率改善的趨勢，毛利率比去年同期上升 4.63 個百分點；通過併購和參股，公司目互聯網以及跨境電子商務的營收已經達到佔比 43%。
外延戰略持續推進。2014 年公司收購靈雲傳媒，搶佔互聯網流量入口；2015 年 5 月公司成立全球淘，進軍跨境電商領域； 2015 年 7 月公司參股泊源科技，佈局電子商務解決方案； 2016 年 1 月涉足跨境支付清算服務領域，參股滙元通，一家連接國內外的創新支付服務的公司。
公司通過外延，基本打造出了完善的以互聯網為基礎的跨境服務產業鏈佈局，未來通過發揮各模塊的協同效應，將提供一站式的流量導入、電商經營管理、支付清算服務。
投資建議： 通過外延併購，公司業務結構得到改善和優化，經營現金流改善明顯。期待，公司跨境服務產業鏈的各個環節的佈局，通過後續整合，發揮協同效應，實現業務升級。預計公司 16-17 年 EPS 分別為 0.32 元、 0.42 元，維持買入-A 評級， 6 個月目標價 26 元。
風險提示： 跨境支付行業發展不及預期。
