降低成本,改善盈利状况
2016年年初至今,铅锌精矿加工费不断下降,公司盈利压力不断上升,但公司狠抓成本费用管理,成功扭亏为盈。铅精矿加工费从年初的2700元/吨(国内TC)下降至目前的1800元/吨,降幅为33%,电铅加工费同比下降10.8%;锌精矿加工费从年初的5350元/吨(国内TC)下降至目前的4800元/吨,降幅为10%,析出锌加工费同比下降4%。面对不利局面,公司狠抓成本控制,运输费用、销售费用、管理费用、财务费用同比均有所下降。半年度归属上市公司股东净利润扭亏为盈。预计未来加工费下降空间有限,但成本仍有下降空间,盈利将持续改善。
主要业务毛利率提高,未来将回归正常水平
上半年公司主要业务毛利率为5.26%,同比增加1.33个百分点。其中锌产品毛利率同比减少1.37个百分点,主要因为锌拨料价差、析出锌产量同比减少;铅产品毛利率同比增加11.1个百分点,主要因为铅拨料价差增加,产品加工费降低;稀贵产品毛利率同比增加10.54个百分点,主要因为银产品加工成本下降。我们认为未来公司主要产品加工费将保持稳定,回收率将进一步提高,主要产品毛利率将回归正常水平。
五矿集团旗下上市公司,有国企改革预期
公司隶属于五矿集团,国企改革预期较大。随着国资委宣布“当前国企改革试点全面铺开”后,各大央企重组工作不断展开。五矿集团旗下金瑞科技(现*ST金瑞)已率先实行资产注入。株冶集团作为五矿集团在湖南上市的另一家公司,由于金属需求不足,过去几年业绩不佳,参与国企改革的预期较大。
投资建议
根据我们对公司以及行业未来发展的判断,预计2016~2018年EPS为0.04、0.12、0.23,对应PE为258、91、46,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:
加工费持续下滑、产量不达预期
降低成本,改善盈利狀況
2016年年初至今,鉛鋅精礦加工費不斷下降,公司盈利壓力不斷上升,但公司狠抓成本費用管理,成功扭虧為盈。鉛精礦加工費從年初的2700元/噸(國內TC)下降至目前的1800元/噸,降幅為33%,電鉛加工費同比下降10.8%;鋅精礦加工費從年初的5350元/噸(國內TC)下降至目前的4800元/噸,降幅為10%,析出鋅加工費同比下降4%。面對不利局面,公司狠抓成本控制,運輸費用、銷售費用、管理費用、財務費用同比均有所下降。半年度歸屬上市公司股東淨利潤扭虧為盈。預計未來加工費下降空間有限,但成本仍有下降空間,盈利將持續改善。
主要業務毛利率提高,未來將回歸正常水平
上半年公司主要業務毛利率為5.26%,同比增加1.33個百分點。其中鋅產品毛利率同比減少1.37個百分點,主要因為鋅撥料價差、析出鋅產量同比減少;鉛產品毛利率同比增加11.1個百分點,主要因為鉛撥料價差增加,產品加工費降低;稀貴產品毛利率同比增加10.54個百分點,主要因為銀產品加工成本下降。我們認為未來公司主要產品加工費將保持穩定,回收率將進一步提高,主要產品毛利率將回歸正常水平。
五礦集團旗下上市公司,有國企改革預期
公司隸屬於五礦集團,國企改革預期較大。隨着國資委宣佈“當前國企改革試點全面鋪開”後,各大央企重組工作不斷展開。五礦集團旗下金瑞科技(現*ST金瑞)已率先實行資產注入。株冶集團作為五礦集團在湖南上市的另一家公司,由於金屬需求不足,過去幾年業績不佳,參與國企改革的預期較大。
投資建議
根據我們對公司以及行業未來發展的判斷,預計2016~2018年EPS為0.04、0.12、0.23,對應PE為258、91、46,給予“謹慎推薦”評級。
風險提示:
加工費持續下滑、產量不達預期