事件： 　　公司公告了2016 年中報。上半年，公司實現營業收入5.81 億元（+16.45%），歸母淨利潤4.04 億元（-2.42%），扣非後歸母淨利潤3.70 億元（-4.58%），基本EPS 0.3888 元（-2.41%），加權ROE 8.45%（-1.35 pct）。 　　評論： 　　1、東莞證券利潤下滑拖累業績，主業表現超預期2016 年上半年，公司高速主業穩步增長，實現通行費收入4.78 億元（+8.48%），淨利潤2.31 億元（+45.63%），淨利潤佔比57.17%（+18.86pct）。 　　融資租賃業務維持高速增長，上半年實現營業收入0.91 億元（+101.34%），淨利潤0.43 億元（+73.50%），淨利潤佔比10.64%（+4.66pct）。 　　上半年實現投資收益1.41 億元（-43.09%），貢獻淨利潤1.30 億元（-43.62%），淨利潤佔比爲32.19%（-23.52%）。 　　報告期受整個證券行業各項業務大幅下滑的影響，導致聯營公司貢獻的投資收益大幅下降，但主營業務（高速公路運營與融資租賃）的穩健發展，較好地彌補了投資收益下降帶來的影響， 上半年公司實現淨利潤 4.04 億元，降幅僅爲2.42%。 　　2、路產質量較高，增速快於行業均值 　　公司路產包括莞深高速一二期、三期東城段及龍林高速，並受託管理莞深高速三期石碣段，總里程約61.26 公里。莞深高速位於珠江三角洲腹地，是廣東省珠三角環線高速的重要組成部分，已成爲連接廣州、東莞與深圳之間重要的快速通道。 　　公司還參股虎門大橋11.11%股權（計入投資收益）。 　　3、融資租賃業務表現強勁，營收佔比提升 　　公司全資子公司——融通租賃，爲公司轉型大金融奠定了良好基礎。目前，公司主要以直租、售後回租等形式，圍繞交通、基礎設施、公交車輛、港口碼頭及製造企業等領域開展融資租賃業務。報告期內，融資租賃業務實現營業收入0.91 億元（+101.34%），毛利6494 萬元（+85.01%），毛利率71.35%（+15.81%）。 　　4、證券市場表現疲軟，投資收益大幅下滑 　　2016 年上半年，公司實現投資收益1.41 億元（-43.10%）。公司投資收益主要包含對聯營企業和合營企業的投資收益以及其他投資收益。公司主要參股公司爲虎門大橋（佔比11.11%）和東莞證券（佔比20%）。其中，虎門大橋上半年實現營業收入7.26 億元（+8.99%），淨利潤4.73 億元（11.37%），貢獻投資收益5250 萬元（佔比37%）。參股公司東莞證券實現營業收入4.28 億元（-79.70%），淨利潤3.45 億元（-60.81%），貢獻投資收益6907 萬元（佔比49%）。東莞證券利潤下滑是公司投資收益和淨利潤下滑的主要原因。 　　5、盈利預測與估值 　　我們預測公司16-18 年EPS 分別爲0.65、0.74 和0.81 元，對應當前PE 15.8X、13.9X 和12.7X。公司主業反轉+金融控股平台+國企改革三重催化，維持“強烈推薦-A”投資評級。 　　6、風險提示：宏觀經濟超預期下滑