上半年歸母淨利潤虧損1.9 億元 　　公司上半年實現營業收入49 億元，同比下降28%；淨虧損1.9 億元，同比增虧12%；摺合每股虧損0.19 元，其中1、2 季度EPS 分別爲-0.12元和-0.07 元。營業收入下降的主要原因是物流業務收入下降。 　　主營業務收入下滑，噸煤毛利47 元 　　（1）煤炭業務：上半年實現營業收入12.5 億元，同比下降4.1%；營業成本10 億元，同比下降15%；毛利率19%，同比上升10 個百分點。上半年公司實現原煤產量518 萬噸，同比上升3.6%。按原煤產量測算，上半年公司噸煤收入240 元，同比下降7.4%，較15 年底環比上漲23.5%；噸煤成本194 元，同比下降17.6%，環比上漲7%；噸煤毛利47 元，同比上升91%，環比上升244%。 　　（2）物流業務：主要包括採掘機等生產設備、鋼材等材料的供應。上半年實現營業收入35.3 億元，同比下降34%；營業成本34.9 億元，同比下降33.9%；毛利率1.14%，同比上升0.13 個百分點。 　　發展規劃：產業延伸，促進轉型 　　公司圍繞“以煤爲基，多元發展”的戰略，積極培育新的利潤增長點： 　　（1）推進低熱值煤和劣質煤就地轉化利用，推進告成、白坪瓦斯發電綜合利用項目；（2）計劃適當投資參股電廠及技術成熟的新能源行業，與電力企業建立產品供應長協機制，形成煤電一體化的戰略格局。 　　預計公司16-18 年EPS 分別爲0.02 元、0.24 元、0.24 元公司主營業務盈利較弱，目前尋求轉型但具體計劃並不明確。維持“持有”評級。 　　風險提示 　　供給側改革不及預期，煤價超預期下跌。